1月13日，據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示：浙江五芳齋實業(yè)股份有限公司首發(fā)申請已經(jīng)通過。這意味著五芳齋IPO迎來關(guān)鍵的節(jié)點，A股將迎來“粽子第一股”。
據(jù)悉，五芳齋計劃通過本次IPO募集10.56億元，將主要用于五芳齋三期智能食品車間建設(shè)、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級建設(shè)、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級改造以及補充流動資金。
值得一提的是，在此次IPO之前，五芳齋也曾兩度謀求上市，但最終皆未得償所愿。2019年，五芳齋與廣發(fā)證券簽署了上市輔導協(xié)議，然而不久后雙方的合作便終止。此后，失敗的五芳齋再次選擇中金公司作為合作伙伴，然而最終的結(jié)果還是和上次如出一轍，幾個月后便杳無音訊。
2020年9月，浙商證券取代中金公司成為五芳齋的“輔導伙伴”，并于10個月后的2021年3月，五芳齋正式完成了上市輔導工作，并于兩個月后在上交所提交了招股書。
招股書顯示，始于1921年的五芳齋是全國首批“中華老字號”企業(yè)，現(xiàn)已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。其中，五芳齋的粽子最為人熟知，其主打“糯而不爛、肥而不膩、肉嫩味香、咸甜適中”。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年，五芳齋的營業(yè)收入分別為24.23億元、25.01億元和24.21億元；2021年1-6月的總營業(yè)收入則為21.36億元。
數(shù)據(jù)顯示，2020年及2021年，五芳齋的營業(yè)收入均有明顯的下降。對此，五芳齋在招股書中解釋：2019年因為受益于政府補助增加等因素使公司盈利較往年異常增加，因此2020年度歸母凈利潤較前一年下降，而2021年的變化主要是受疫情影響。
招股書顯示：2018年-2020年的銷售成本分別為7.74億元、7.61億元、6.93億元，占比總營業(yè)收入分別為31.94%、30.38%、28.64%。
與銷售不菲投入對立的，是研發(fā)投入。2018年-2020年，五芳齋的研發(fā)投入分別為691.92萬元、875.28萬元和1008.54 萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.29%、0.35%和0.42%。由此，我們不難發(fā)現(xiàn)，五芳齋也難逃“重營銷、輕研發(fā)”的命運。
再有，主營產(chǎn)品單一問題也體現(xiàn)在招股書中。2018年，五芳齋董事長厲建平曾公開表示：要在2021年將粽子業(yè)務(wù)占比調(diào)整到一半以下。然而，三年過去，五芳齋粽子的營收占比非但沒有減少，反而呈現(xiàn)著逐年上升的趨勢。
招股書顯示，2018年-2020年及2021年上半年，五芳齋主營產(chǎn)品——粽子系列收入占據(jù)總收入的比例分別為66.28%、67.74%、70.77%、84.06%，
反觀同屬五芳齋品牌的其他系列卻表現(xiàn)平平，月餅、蛋制品等在總營收占比始終未見起色，餐食系列甚至還出現(xiàn)連年下降的現(xiàn)象。據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)月餅近三年營收占比為6.84%、6.45%、7.96%；餐食系列占比為17.19%、15.68%、11.41%；蛋制品、糕點品類則占有9.69%、10.13%、9.86%的份額。
招股書還提到，五芳齋的產(chǎn)能已處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，粽子系列的產(chǎn)能利用率從2018年到2020年分別為121.3%、84.82%、60.57%。
加之五芳齋主營業(yè)務(wù)中的收入（即粽子銷售收入）主要來源于華東地區(qū)，華南地區(qū)較少，有很強的地緣特性。數(shù)據(jù)顯示：五芳齋主營業(yè)務(wù)收入中，來源于華東地區(qū)的收入占比分別為63.23%、61.45%、55.82%和53.67%。
此外，由于粽子和月餅一樣是“節(jié)日屬性”很強的產(chǎn)品，其市場需求與生產(chǎn)都有明顯的周期性。因此，招股書中提到，如果不能做好市場預測，可能面臨備貨不足或者生產(chǎn)過剩導致積壓浪費等風險。2020年，五芳齋第二季度生產(chǎn)了2.14億只粽子，占全年產(chǎn)量近八成，當年下半年，五芳齋生產(chǎn)的粽子數(shù)不到全年的12%。
因此，一旦五芳齋在端午期間生產(chǎn)、庫存儲備等方面出現(xiàn)問題，都會對其全年的經(jīng)營狀況造成重大不利影響。
當然，招股書提到的“外包率”也是五芳齋需要謹慎面對的重點。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年五芳齋通過委托加工模式生產(chǎn)的粽子產(chǎn)量占粽子總產(chǎn)量的25.49%，即每4個粽子就有1個是外包的。因此，在五芳齋已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩現(xiàn)象、外包量又占據(jù)總量超1/4的情況下，盲目擴張生產(chǎn)基地升級能否避免產(chǎn)能空轉(zhuǎn)，自建廠房與外包模式在質(zhì)量控制與成本控制上能否平衡，都將是未來五芳齋要面臨的挑戰(zhàn)。
現(xiàn)下，雖然五芳齋已經(jīng)拿下了“粽子第一股”的頭銜，但主營產(chǎn)品單一、產(chǎn)能甚至是經(jīng)營把控等因素都將會對其未來的發(fā)展產(chǎn)生不同程度的制約。因此，在速途網(wǎng)看來，只有不斷拓寬產(chǎn)品類型、提高消費者的消費頻次，才能夠使五芳齋上市后的路途變得平坦。
