心動(dòng)有限公司正式公布香港聯(lián)交所主板上市的計(jì)劃。將于2019年11月29日在全球公開(kāi)發(fā)售，并預(yù)計(jì)于2019年12月12日在港交所正式掛牌交易，其股份代號(hào)為2400。

據(jù)了解，按2018年手游收入級(jí)，心動(dòng)在海外賺取大部分游戲運(yùn)營(yíng)收入在中國(guó)游戲運(yùn)營(yíng)商中排名第五，是全球市場(chǎng)上極少數(shù)同時(shí)具備游戲研發(fā)和發(fā)行實(shí)力，以及自由游戲用戶(hù)臺(tái)的公司，其旗下游戲《仙境傳說(shuō)M》、《不休的烏拉拉》、《少女前線(xiàn)》在海內(nèi)在知名度甚高。

招股書(shū)顯示，心動(dòng)的投資者陣容堪稱(chēng)豪華。基石投資者包括TikTok及今日頭條的母公司字節(jié)跳動(dòng)，以及優(yōu)秀的游戲研發(fā)商米哈游、莉莉絲及疊紙。此外，IGG、三七互娛（002555）、游族網(wǎng)絡(luò)（002174）、吉比特（603444）都是其公司股東。

如此豪華的投資者陣容，或也將令公司上市成為年底中國(guó)資本市場(chǎng)的大事而備受關(guān)注，而此前已和心動(dòng)合作的部分上市公司也有望分享資本溢價(jià)帶來(lái)的紅利。

心動(dòng)上市后最高估值將達(dá)8.6億港元

據(jù)招股書(shū)顯示，心動(dòng)的收入主要來(lái)自于游戲運(yùn)營(yíng)以及信息服務(wù)收入，在過(guò)去三年以極高速度增長(zhǎng)，于2016至2018財(cái)年，收入及年度利潤(rùn)由的復(fù)合年增長(zhǎng)率分別高達(dá)57%及289%，達(dá)人民幣18.9億元及人民幣3.5億元，業(yè)務(wù)正處于高速增長(zhǎng)的階段。2019年的首五個(gè)月，公司的收入及年度利潤(rùn)分別為10.3億元及2.7億元，較去年同期亦錄得大幅增長(zhǎng)。于今年9月30日，公司運(yùn)營(yíng)42款游戲，包括主要游戲類(lèi)別角色扮演游戲RPG《仙境傳說(shuō)M》及《神仙道》高清重制版（Shen Xian Dao（HD））、集換式卡牌游戲CCG（《少女前線(xiàn)》（Girl’s Frontline））、回合制策略游戲SLG（《橫掃千軍》(Heng Sao Qian Jun）），及戰(zhàn)術(shù)競(jìng)技游戲（《香腸派對(duì)》（Sausage Man））等，該五種熱門(mén)游戲吸引了全球逾1.2億游戲玩家。

此外公司亦營(yíng)運(yùn)12款付費(fèi)即玩的付費(fèi)游戲，如《艾希》（ICEY）、《喵斯快跑》（Muse Dash）、《去月球》（To The Moon）等。

心動(dòng)認(rèn)為付費(fèi)游戲進(jìn)一步豐富游戲組合并提升在核心游戲玩家中的品牌認(rèn)可度。

該圖為心動(dòng)截止至2019年9月30日主要的熱門(mén)網(wǎng)絡(luò)游戲的主要資料：

目前，心動(dòng)股價(jià)定為每股11.1~15.8港元。該股價(jià)依照是其2019年、2020年利潤(rùn)，即2019年經(jīng)調(diào)整的（加回5000萬(wàn)上市費(fèi)用）歸屬于公司的凈利潤(rùn)6.2~8.8倍，及歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)8.2~11.7倍；以及2020年的歸屬于公司的凈利潤(rùn)5.5~7.9倍，及歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)7.0~10.0倍。按照該股價(jià)，心動(dòng)上市后估值將達(dá)到6.1~8.6億港元。

同時(shí)，心動(dòng)此次發(fā)行規(guī)模為公司擴(kuò)大后股本的15%（全新股），另外會(huì)授予承銷(xiāo)商相當(dāng)于基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模15%的超額配售權(quán)。值得注意的是，心動(dòng)股份中僅約2%的股份無(wú)鎖定期，其他全部鎖定；基石投資者已認(rèn)購(gòu)發(fā)行總規(guī)模的20%。

TapTap充滿(mǎn)活力及富有吸引力的游戲社區(qū)及平臺(tái)

心動(dòng)的最大特色之一，乃運(yùn)營(yíng)中國(guó)最大的游戲推薦平臺(tái)及玩家社區(qū)TapTap，2018年TapTap獲兩億元B輪融資，網(wǎng)易參與認(rèn)購(gòu)成為該平臺(tái)的股東之一。

截止至2019年9月30日，TapTap手機(jī)應(yīng)用程式的平均月活躍用戶(hù)高達(dá)1,700萬(wàn)，吸引10,000多家游戲開(kāi)發(fā)商，擁有超過(guò)6,500款手游供游戲玩家下載，并提供超過(guò)41,000款游戲的新聞資訊，其游戲評(píng)分已成為中國(guó)手游行業(yè)最權(quán)威的參考標(biāo)準(zhǔn)。

TapTap吸引了越來(lái)越多熱衷于討論游戲及分享游戲體驗(yàn)的用戶(hù)群，使心動(dòng)了解和滿(mǎn)足游戲玩家對(duì)優(yōu)質(zhì)游戲的需求且有效地跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)，多樣化游戲組合的心動(dòng)公司及TapTap有著強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。

TapTap不僅創(chuàng)建了吸引及挽留游戲玩家并充滿(mǎn)活力的手游社區(qū)，而且作為游戲開(kāi)發(fā)商強(qiáng)大的分發(fā)、測(cè)試及評(píng)估平臺(tái)，能夠進(jìn)一步將用戶(hù)群貨幣化，開(kāi)放、便捷的TapTap平臺(tái)為各種規(guī)模的游戲開(kāi)發(fā)商提供公平的環(huán)境并鼓勵(lì)彼等為心動(dòng)的用戶(hù)開(kāi)發(fā)有吸引力的游戲。

來(lái)自TapTap的在線(xiàn)推廣服務(wù)及產(chǎn)生信息服務(wù)收入對(duì)心動(dòng)總收入的貢獻(xiàn)由2017年的6.0%上升到2018年的15.6%，至約人民幣3億元，毛利率更高達(dá)88%。

海外市場(chǎng)優(yōu)秀的發(fā)行商

心動(dòng)作為中國(guó)游戲運(yùn)營(yíng)商中打入海外市場(chǎng)的先行者，旗下?lián)碛?0款網(wǎng)絡(luò)游戲及7款付費(fèi)游戲于海外市場(chǎng)推出，于超過(guò)100個(gè)國(guó)家及地區(qū)包括中國(guó)香港、中國(guó)澳門(mén)、中國(guó)臺(tái)灣、日本、韓國(guó)、東南亞、北美洲、南美洲及澳大利亞等市場(chǎng)分發(fā)，海外巿場(chǎng)收入占游戲營(yíng)運(yùn)總收入由2016年2.1%飆升至2018年的61.5%，至2019年5月31日止五個(gè)月更升至接近七成，海外用戶(hù)群數(shù)量超過(guò)3,730萬(wàn)。公司擁有由145位經(jīng)驗(yàn)豐富雇員（擁有多名外國(guó)雇員）組成的海外發(fā)行團(tuán)隊(duì)，成功以一站式服務(wù)協(xié)助中國(guó)游戲開(kāi)發(fā)商有效進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，發(fā)行及運(yùn)營(yíng)能力昭著，獲得來(lái)自著名游戲研發(fā)商的熱門(mén)游戲授權(quán)（如網(wǎng)易《第五人格》、網(wǎng)易《明日之后》等熱門(mén)游戲）。

心動(dòng)擁有強(qiáng)大的內(nèi)部游戲開(kāi)發(fā)能力

卓越的游戲開(kāi)發(fā)是心動(dòng)的另一大賣(mài)點(diǎn)。截至2019年9月30日，公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)擁有8間游戲開(kāi)發(fā)工作室及552名雇員，已推出了10款自研游戲，包括8款網(wǎng)絡(luò)游戲（包括一款與Gravity、駿夢(mèng)網(wǎng)絡(luò)共同開(kāi)發(fā)的游戲《仙境傳說(shuō)M》）及2款付費(fèi)游戲，正開(kāi)發(fā)游戲儲(chǔ)備中的5款網(wǎng)絡(luò)游戲，預(yù)計(jì)2020年前發(fā)佈。公司在中國(guó)擁有11項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利、105項(xiàng)注冊(cè)軟體版權(quán)及123項(xiàng)注冊(cè)作品版權(quán)，是研發(fā)實(shí)力的最佳證明。

截至2019年9月30日，平均月活躍用戶(hù)及平均月付費(fèi)用戶(hù)更進(jìn)一步攀升至超過(guò)1,917萬(wàn)及64萬(wàn)，保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

充沛的現(xiàn)金流與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

現(xiàn)金流量比率為負(fù)、商譽(yù)減值是上市游戲企業(yè)暴雷頻發(fā)因素，在這一方面的，心動(dòng)可以說(shuō)是完美規(guī)避。心動(dòng)的招股書(shū)中披露，從2016年起，心動(dòng)從未有過(guò)任何借款，也未動(dòng)用過(guò)銀行信貸，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流連續(xù)兩年正值，貨幣資金在流動(dòng)資產(chǎn)占比保持在40%以上。而其商譽(yù)不過(guò)1億出頭。這意味著心動(dòng)的業(yè)務(wù)蒸蒸日上，公司布局都在規(guī)劃之內(nèi)。

此外，從業(yè)績(jī)來(lái)看，心動(dòng)的收入主要來(lái)自于幾款頭部游戲，意味著一定的風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)然，這是眾多游戲公司同樣需要面對(duì)的問(wèn)題。相較于國(guó)內(nèi)的其他公司，心動(dòng)在著方面有一個(gè)不可忽視的優(yōu)勢(shì)——TapTap。作為國(guó)內(nèi)最具權(quán)威的手游平臺(tái)，TapTap給心動(dòng)帶來(lái)的不僅是龐大的玩家用戶(hù)群體，也不僅僅是渠道資源，最具價(jià)值的還是心動(dòng)先于其他公司了解、孰知，乃至掌握玩家群體日益變化的喜好、口味。

全球手游游戲市場(chǎng)高速增長(zhǎng)

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球游戲產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模有望于2018年至2023年間保持快速增長(zhǎng)，至2023年收入達(dá)2,147億美元。其中，全球手游市場(chǎng)更以復(fù)合年增長(zhǎng)率11.3%高速增長(zhǎng)，于2023年達(dá)到約1,330億美元的巿場(chǎng)規(guī)模。由于移動(dòng)手機(jī)的流行及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的滲透加深，包括中國(guó)和東南亞在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家及地區(qū)手游增勢(shì)尤為明顯，為心動(dòng)提供龐大的增長(zhǎng)空間。除了現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)，公司也將透過(guò)其游戲儲(chǔ)備，包括預(yù)計(jì)于2020年前發(fā)布的11款網(wǎng)絡(luò)游戲及7款付費(fèi)游戲把商機(jī)。

據(jù)資料顯示，心動(dòng)于今日起至12月5日招股，擬發(fā)行6360萬(wàn)股，香港公開(kāi)發(fā)售占10%，國(guó)際發(fā)售占90%，另有15%超額配股權(quán)。

這次心動(dòng)赴港上市，募集資金將用于開(kāi)發(fā)游戲及游戲相關(guān)技術(shù)、開(kāi)發(fā)TapTap、擴(kuò)展游戲發(fā)行及營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)、選擇性及戰(zhàn)略性投資及收購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。從這些可以大膽推測(cè)，心動(dòng)未來(lái)可通過(guò)并購(gòu)其他IP進(jìn)行開(kāi)發(fā)、代理其他游戲、依托現(xiàn)有平臺(tái)TapTap優(yōu)勢(shì)與其他廠商定制合作，也可以嘗試把IP授權(quán)給投資或合作的動(dòng)漫、影視第三方，沿著行業(yè)發(fā)展變遷趨勢(shì)，在現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)下，穩(wěn)定擴(kuò)張，繼續(xù)保持搶眼的增長(zhǎng)率。

對(duì)于游戲公司的投資，團(tuán)隊(duì)、內(nèi)容和渠道，都很重要，而在這方面都有一定優(yōu)勢(shì)的心動(dòng)能否創(chuàng)造一個(gè)新的里程碑，持續(xù)產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、優(yōu)質(zhì)的游戲IP，值得我們期待。