速途網(wǎng)2025年9月18日消息（報(bào)道：龍翔），國(guó)際投行高盛對(duì)多家中國(guó)科技巨頭的目標(biāo)價(jià)進(jìn)行了大規(guī)模上調(diào)，其中阿里巴巴、騰訊、商湯科技、中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體等成為此次調(diào)整的重點(diǎn)對(duì)象。分析人士認(rèn)為，這一系列動(dòng)作不僅反映了外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)科技企業(yè)基本面改善的認(rèn)可，更凸顯了全球資本對(duì)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的重新評(píng)估。

高盛在9月17日發(fā)布的最新報(bào)告中，將阿里巴巴美股目標(biāo)價(jià)從163美元上調(diào)至179美元，港股目標(biāo)價(jià)從158港元上調(diào)至174港元，維持”買入”評(píng)級(jí)。這一調(diào)整主要基于對(duì)阿里云業(yè)務(wù)估值的提升，其估值從每股ADS36美元升至43美元，反映出市場(chǎng)對(duì)AI驅(qū)動(dòng)下云計(jì)算增長(zhǎng)潛力的樂觀預(yù)期。值得注意的是，高盛將阿里云2026財(cái)年第二至第四季度的增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至30%至32%，顯著高于此前28%至30%的預(yù)測(cè)區(qū)間。

在AI領(lǐng)域，高盛對(duì)商湯科技的評(píng)級(jí)調(diào)整更為激進(jìn)。短短一個(gè)月內(nèi)，商湯目標(biāo)價(jià)經(jīng)歷兩次上調(diào)：從8月的1.83港元升至9月中旬的2.72港元，隨后又在9月18日進(jìn)一步上調(diào)至3.09港元，累計(jì)漲幅達(dá)69%，評(píng)級(jí)從”中性”躍升至”買入”。基于對(duì)商湯ToC AI產(chǎn)品的收入貢獻(xiàn)預(yù)期，高盛同時(shí)調(diào)整了對(duì)商湯的盈利預(yù)測(cè)，將2026及27年凈虧損預(yù)測(cè)分別下調(diào)至9.64億及1.98億元人民幣，并將2028至30年盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)2%、2%及3%。

半導(dǎo)體領(lǐng)域，高盛表示對(duì)華虹的看法更加積極，主要驅(qū)動(dòng)力包括人工智能應(yīng)用帶來的增長(zhǎng)機(jī)遇（數(shù)據(jù)中心用PMIC、邊緣AI設(shè)備用成熟節(jié)點(diǎn)IC）、過去幾個(gè)季度高利用率支撐的定價(jià)改善、國(guó)內(nèi)客戶增長(zhǎng)及“中國(guó)為中國(guó)”生產(chǎn)趨勢(shì)帶來的可持續(xù)長(zhǎng)期需求擴(kuò)張，以及隨著技術(shù)節(jié)點(diǎn)遷移（2027年進(jìn)入28nm）帶來的持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張。

對(duì)于騰訊，高盛發(fā)布研報(bào)稱，對(duì)騰訊控股前景信心增強(qiáng)，認(rèn)為騰訊通過投資，護(hù)城河不斷加深，憑借其獨(dú)特微信生態(tài)及全球游戲資產(chǎn)，可成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最能受惠于AI應(yīng)用發(fā)展的企業(yè)之一，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)701港元。

上調(diào)邏輯：政策、需求與產(chǎn)品力共振

高盛此次大規(guī)模上調(diào)目標(biāo)價(jià)的核心邏輯建立在”政策+需求+產(chǎn)品力”的三重共振之上。政策層面，國(guó)務(wù)院《關(guān)于深入實(shí)施”人工智能+”行動(dòng)的意見》提出到2027年重點(diǎn)行業(yè)AI Agent滲透率要達(dá)到70%的目標(biāo)，為頭部AI企業(yè)創(chuàng)造了制度性紅利。

從企業(yè)基本面看，三家公司的業(yè)務(wù)改善成為估值上調(diào)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。阿里巴巴云端AI相關(guān)收入已連續(xù)6個(gè)季度保持三位數(shù)增長(zhǎng)，其47%的中國(guó)公有云市場(chǎng)份額為AI商業(yè)化提供了廣闊場(chǎng)景。商湯科技2025年中期業(yè)績(jī)呈現(xiàn)”三連擊”：營(yíng)收24億元同比增長(zhǎng)36%，生成式AI收入激增73%占比達(dá)77%，經(jīng)調(diào)整凈虧損同比收窄50%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出收窄八成以上，展現(xiàn)出從技術(shù)驅(qū)動(dòng)向商業(yè)變現(xiàn)的成功轉(zhuǎn)型。

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面，高盛特別強(qiáng)調(diào)了企業(yè)級(jí)解決方案的全棧能力。阿里憑借覆蓋模型、算力和應(yīng)用的完整生態(tài)，為高盛看中；商湯通過SenseCore2.0算力平臺(tái)、SenseNova6.5大模型及多行業(yè)應(yīng)用矩陣，形成”交鑰匙”式解決方案，顯著提升客戶粘性；騰訊則在游戲、社交等場(chǎng)景中展現(xiàn)出AI技術(shù)的快速落地能力。

值得注意的是，其他國(guó)際機(jī)構(gòu)近期也紛紛跟進(jìn)上調(diào)評(píng)級(jí)。星展銀行將商湯目標(biāo)價(jià)從2.1港元上調(diào)至2.5港元；杰富瑞等機(jī)構(gòu)對(duì)阿里的目標(biāo)價(jià)調(diào)升至150-170美元區(qū)間，形成外資集體看多的市場(chǎng)共識(shí)。這種一致性預(yù)期的形成，標(biāo)志著中國(guó)科技資產(chǎn)正在經(jīng)歷從”風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)”到”成長(zhǎng)溢價(jià)”的估值切換。

展望未來，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國(guó)科技行業(yè)的增長(zhǎng)將圍繞三個(gè)核心變量展開：政策落地節(jié)奏、技術(shù)迭代速度和商業(yè)化能力。在政策端，”人工智能+”行動(dòng)的具體實(shí)施細(xì)則將成為重要催化劑；技術(shù)端，商湯大模型迭代、阿里芯片適配進(jìn)度和騰訊多模態(tài)應(yīng)用創(chuàng)新值得關(guān)注；市場(chǎng)端，企業(yè)級(jí)AI、C端用戶付費(fèi)意愿的持續(xù)提升將決定增長(zhǎng)斜率。

評(píng)論認(rèn)為，在AI技術(shù)重塑產(chǎn)業(yè)格局的背景下，阿里巴巴、騰訊和商湯科技等領(lǐng)軍企業(yè)正在重新定義中國(guó)科技資產(chǎn)的估值錨點(diǎn)，為全球資本配置提供新坐標(biāo)。