導語
中國企業(yè)全球化已成為不可抵擋的時代主題。作為一家中國生態(tài)里成長出來的精品投行，光源資本扎根于中國本土，兼具全球視野，已服務、陪伴眾多頂尖企業(yè)家走向國際市場。與此同時，我們也關注到東南亞等新興市場巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
今年9月，光源資本宣布成立新加坡辦公室，這是光源構建全球化投行網(wǎng)絡的第一步。我們將以新加坡辦公室作為全球資源抓手，為有志于參與全球化進程的國內(nèi)出海企業(yè)、東南亞及全球創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家，提供更加維度系統(tǒng)化的服務，加速服務全球1%頂尖企業(yè)家，為其發(fā)展注入新的動能。
「光源研究」將推出東南亞市場系列觀察，與大家分享光源對東南亞市場新機會的觀察與思考。在經(jīng)過多輪深入行業(yè)研究及實地考察后，我們認為，金融科技、物流與供應鏈、電商以及本地生活將成為東南亞未來三至五年的黃金賽道，迎來重大發(fā)展機遇。首篇研究將圍繞東南亞金融科技領域，從市場競爭格局、未來發(fā)展趨勢及關鍵成功因素分享我們的觀點。
研究團隊 | 光源新加坡團隊 薛敏、李明達
聯(lián)系方式 | mingdali@lighthousecap.cn
2014年，東南亞僅擁有3家獨角獸企業(yè)，到2022年，這一數(shù)量已超過30家，東南亞儼然成為全球資本最為活躍的黃金之地。除了新加坡這一傳統(tǒng)獨角獸聚集地，東南亞其他國家也陸續(xù)發(fā)展出了本土的獨角獸企業(yè)。據(jù)胡潤研究院在今年8月發(fā)布的《2022年中全球獨角獸榜》統(tǒng)計，在東南亞地區(qū)，擁有2家及以上獨角獸的東南亞國家有5個，分別是新加坡12家，印度尼西亞5家，越南5家，菲律賓3家，泰國2家。
獨角獸企業(yè)數(shù)量增長的背后，東南亞地區(qū)私募融資數(shù)量也在穩(wěn)步攀升。2021年，東南亞的總風險投資數(shù)量高達942筆，遠超2020全年的708筆，總交易額實現(xiàn)了70%的同比增長。2022年上半年，即使在疫情影響下，融資數(shù)量與規(guī)模同比均實現(xiàn)正增長；與此同時單筆融資的金額與項目估值也在快速走高。
東南亞市場前景
The Southeast Asia Market
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人口優(yōu)勢
東南亞人口龐大且年齡結構年輕，對數(shù)字化天然有著旺盛的需求。2021年，東南亞總人口達6.8億，互聯(lián)網(wǎng)用戶將近5億，網(wǎng)絡滲透率高達73%。受疫情影響，東南亞人口加速從線下轉移到線上。根據(jù)谷歌、淡馬錫和貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021年東南亞數(shù)字經(jīng)濟報告》，自疫情以來，僅新加坡、印度尼西亞、越南、泰國、馬來西亞、菲律賓六國新增6000萬入網(wǎng)用戶，用戶在數(shù)字服務上的使用頻率與開銷也都有了大幅提升。
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政策激勵
然而，當前東南亞在數(shù)字服務方面的市場供給尚屬于早期階段。基礎設施的先進程度決定了其所承載的數(shù)字經(jīng)濟的覆蓋程度與服務質量，尤其是以人工智能、云計算、寬帶與物聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術基礎設施。據(jù)《華為全球聯(lián)接指數(shù)2020》統(tǒng)計，除新加坡外，東南亞國家普遍在云計算、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)得分較低。基礎設施建設成為東南亞各國政府迫在眉睫的重要事項。
在區(qū)域層面上，東盟作為東南亞地區(qū)覆蓋范圍最廣的區(qū)域合作組織，高度重視發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟。東盟于2018年批準了《東盟數(shù)字一體化框架》，并制定了相應的行動規(guī)劃，其中促進無縫貿(mào)易、保護數(shù)據(jù)、實現(xiàn)無縫的數(shù)字支付、拓展數(shù)字人才、培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)精神以及協(xié)調行動成為東盟優(yōu)先發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟六大領域。此后又陸續(xù)出臺《東盟電子商務協(xié)定》和《東盟數(shù)字總體規(guī)劃2025》，旨在充分把握數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展機遇，推動東盟內(nèi)數(shù)字發(fā)展與合作。
東南亞各國政府也開始大力推動數(shù)字經(jīng)濟建設。以泰國為例，2016年，泰國政府出臺了“泰國4.0”戰(zhàn)略，希望通過創(chuàng)新和應用新技術來提高產(chǎn)品附加值，促進泰國經(jīng)濟轉型升級，最終實現(xiàn)“數(shù)字泰國”。圍繞“泰國4.0”戰(zhàn)略，泰國政府針對電子政務、智慧城市、大數(shù)據(jù)、寬帶基礎設施建設等制定了一系列政策措施。
隨著東南亞數(shù)字經(jīng)濟的政策環(huán)境明顯優(yōu)化，發(fā)展勢頭也明顯增強，區(qū)域資本與人才活躍度都發(fā)生了較大的變化，東南亞的數(shù)字經(jīng)濟即將迎來重大發(fā)展機遇。
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中國與東南亞發(fā)展階段高度契合
近年來，我國的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶增速顯著放緩。據(jù) QuestMobile 發(fā)布的《2022中國移動互聯(lián)網(wǎng)春季大報告》顯示，截至2022年3月，我國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶達11.83億，而兩年前的2020年3月，這一數(shù)據(jù)為11.56億，增長幅度漸趨平緩。移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率接近到頂，“流量紅利”不復存在，企業(yè)開始進入爭奪用戶時長的白熱化階段。國內(nèi)企業(yè)開始將目光放向海外，尋找下一個增量市場。
東南亞地理位置相對接近，且文化與社會環(huán)境與中國較為相似，國內(nèi)企業(yè)紛紛選擇東南亞作為出海第一站。
此外，由于國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展成熟，中國與東南亞合作空間廣闊。數(shù)字經(jīng)濟正在成為推動中國與東盟合作的新增長點。經(jīng)過十余年的互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展階段，中國目前的數(shù)字經(jīng)濟總規(guī)模穩(wěn)居世界第二，在5G建設、智慧城市建設、數(shù)字政府建設和制造業(yè)數(shù)字化等領域均走在前列，并且與東盟各國的數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃和優(yōu)先產(chǎn)業(yè)需求契合度較高，是東盟推動數(shù)字經(jīng)濟的理想伙伴。
東南亞重要行業(yè)分析
Industry Analysis of Southeast Asia
2021年，東南亞的總風險投資數(shù)量高達942筆，遠超2020全年的708筆，總交易額實現(xiàn)了70%的同比增長。在經(jīng)過多輪深入行業(yè)研究及實地考察后，我們認為，金融科技、物流與供應鏈、電商以及本地生活將成為東南亞未來三至五年的黃金賽道，迎來重大發(fā)展機遇。與此同時，考慮到 Web 3.0 有可能成為未來一種潛在的顛覆式創(chuàng)新模式，我們也將持續(xù)關注這一成長賽道。
接下來我們進入東南亞市場系列洞察首期，針對金融科技行業(yè)展開分析。
全球資本正在快速涌入東南亞金融科技市場。據(jù) Cento Research 數(shù)據(jù)，2021年，東南亞的金融科技市場投融資總額達到43.5億美元，超過2020年和2019年融資總額，創(chuàng)歷史新高。進入2022年，單從第一季度的投資數(shù)據(jù)來看，金融科技領域的融資金額已達到26.9億美元。金融科技持續(xù)成為東南亞風險投資的焦點賽道。
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行業(yè)概覽
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的快速普及，疊加疫情影響，東南亞人口正在加速從線下轉移到線上。根據(jù)谷歌、淡馬錫和貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021年東南亞數(shù)字經(jīng)濟報告》，東南亞六國中，每10位互聯(lián)網(wǎng)用戶中有8位曾在網(wǎng)絡上購物，每10位新增互聯(lián)網(wǎng)用戶中有9位使用了一項新的數(shù)字服務。
用戶消費模式的轉變也帶動了商家的線上化轉型，電商、外賣與移動出行等線上服務逐漸興起。以電商為例，2021年，東南亞六國電商 GMV 的年復合增長率達到62%，并且這一高增長率有望持續(xù)至2025年。
然而，與線上化轉型相關的配套基礎設施仍相對落后，針對商家的金融服務仍存在較大供需缺口。東南亞擁有7100萬家中小微企業(yè)，占該地區(qū)所有企業(yè)的97%，這些企業(yè)的線上化轉型勢必需要金融服務，但傳統(tǒng)銀行可以提供的幫助微乎其微。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，在印度尼西亞，傳統(tǒng)銀行和金融機構僅覆蓋了當?shù)刂行∥⑵髽I(yè)38%的金融需求。
原因在于，不同于發(fā)達地區(qū)健全的金融服務體系，東南亞的金融機構的服務相對落后，無法覆蓋小微商家線上化轉型階段新的衍生需求。以銀行貸款和信用卡為例，由于東南亞地區(qū)的銀行尚未建立完善的信用信息系統(tǒng)，沒有足夠的數(shù)據(jù)來評估用戶真實的信用情況，因此企業(yè)和個人申請銀行貸款和信用卡的門檻較高。在泰國，即使有81%的人口擁有銀行賬戶，但因為沒有完善的信用體系，申請銀行貸款仍然是一件難事。
針對消費者的金融服務也處于起步階段。東南亞社會的主流支付方式仍是現(xiàn)金，銀行卡持有率較低，僅有50%的人有銀行賬戶，35%的人有借記卡，而擁有信用卡的人占比僅為5%。對比東南亞將近75%的移動互聯(lián)網(wǎng)用戶，可以預見，絕大多數(shù)用戶有使用金融服務的需求，但由于同樣的信用體系缺位原因，他們的金融服務需求無法被滿足。
在東南亞落后的傳統(tǒng)金融服務體系下，金融科技因其獨有的特點迅速補位。消費者無需去銀行或 ATM，甚至無需擁有銀行賬號，只需使用智能手機便可完成支付。此外，金融科技可借助手機等移動設備完成用戶信用信息的收集、管理與評級，這些優(yōu)勢使得金融科技在東南亞呈現(xiàn)出旺盛的生命力。
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競爭格局
現(xiàn)階段，東南亞的金融科技主要是以移動互聯(lián)網(wǎng)衍生的業(yè)務為中心提供服務，以支付和信貸為主要切入口。
金融科技在 C 端的應用主要是支付和借貸。經(jīng)過幾年的火熱發(fā)展，C 端的支付環(huán)節(jié)已相對擁擠，尤其是電子錢包領域，東南亞各國均已有本國的頭部玩家，且已開始出現(xiàn)流量向頭部玩家聚攏的趨勢，錢包戰(zhàn)爭仍在繼續(xù)，但已不是新進創(chuàng)業(yè)者的機會。借貸環(huán)節(jié)現(xiàn)階段仍是重點投資主題，以現(xiàn)金貸、消費貸、助學貸、Buy Now Pay Later 等模式為切入點的創(chuàng)業(yè)公司層出不窮。在此基礎上，數(shù)字銀行也成為熱門賽道，頭部效應初顯，仍有新玩家在不斷涌入。除支付和借貸外，智能投顧、保險科技也開始出現(xiàn)，但當前仍處在探索階段。
在 B 端，支付環(huán)節(jié)主要體現(xiàn)在 B2B 支付、跨境支付。目前東南亞市場這一領域仍以海外玩家為主，但本土創(chuàng)業(yè)公司也日漸發(fā)展壯大成為主要參與者。在借貸領域主要的業(yè)務模式是以費控、供應鏈、數(shù)字化轉型等服務為切入點，獲取 B 端客戶業(yè)務的數(shù)據(jù)流和資金流成為風控依據(jù)，進而為中小企業(yè)提供無抵押貸款服務。
以印尼為例，印尼的支付工具極度多元，零售支付生態(tài)由現(xiàn)金支付、銀行真實以及虛擬賬戶之間轉賬（VA 支付）、電子錢包支付、便利店支付、電信運營商提供的話費支付方式構成。在信貸領域，小微企業(yè)貸和個人的教育信貸在東南亞的傳統(tǒng)金融體系中較難被覆蓋到，目前未有較強的政策監(jiān)管，官方也較為鼓勵。
經(jīng)過深入的市場調研，我們發(fā)現(xiàn)，東南亞金融科技的競爭格局主要呈現(xiàn)以下三個特點：
1) 頭部玩家善于洞察市場需求，但運營能力有待提升
現(xiàn)階段，東南亞金融科技頭部企業(yè)的創(chuàng)始團隊多為連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、有本土互聯(lián)網(wǎng)大廠管理經(jīng)驗者、有咨詢背景或資本背景的創(chuàng)業(yè)者。這些創(chuàng)業(yè)者對市場變化敏感，善于發(fā)現(xiàn)機會，并基于對歐美、中國相對成熟市場商業(yè)模式的理解，結合東南亞各國本土市場的特點設計產(chǎn)品和商業(yè)模式，去滿足疫情后市場變化衍生出的新需求。正是得益于對當?shù)匦枨蟮拿翡J洞察，以及優(yōu)秀的本土化產(chǎn)品設計與商業(yè)模式，這些創(chuàng)業(yè)公司得以在初期迅速打開東南亞市場，并收獲資本市場的支持。但很多公司創(chuàng)始團隊的能力優(yōu)勢不體現(xiàn)在團隊運營方面，使得其難以在東南亞基礎設施不完善的情況下，創(chuàng)造持續(xù)性的業(yè)績增長，出現(xiàn)業(yè)績和公司估值錯配的情況。
2) 產(chǎn)品嚴重同質化
東南亞金融科技創(chuàng)業(yè)方向主要集中在支付和對傳統(tǒng)銀行業(yè)務的補充，從產(chǎn)品層面看，同細分領域創(chuàng)業(yè)公司產(chǎn)品架構同質化，產(chǎn)品設計同質化，面向的客戶群體同質化。率先發(fā)現(xiàn)業(yè)務機會的團隊可低成本打入市場，銷售能力強的團隊可以在競爭中取得優(yōu)勢，暫未進入產(chǎn)品能力競爭的深水區(qū)。
3) 市場競爭尚屬于早期階段
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)的高速普及，開放性金融服務需求出現(xiàn)規(guī)模性爆發(fā)，創(chuàng)業(yè)公司目前仍在跑馬圈地，捕獲增量市場，除個別技術壁壘不高的領域已開始紅海廝殺，大部分細分方向暫未進入競爭存量市場的階段。
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發(fā)展趨勢
通過上述分析，我們認為東南亞的金融科技領域尚處于早期發(fā)展階段，未來的競爭格局將呈現(xiàn)以下特點：
1) 產(chǎn)品維度豐富化，團隊運營精細化
目前東南亞的金融科技創(chuàng)業(yè)公司可簡單分類為：
- C 端：支付公司（覆蓋全部 C 端用戶）、數(shù)字銀行（主要覆蓋無借記卡用戶）、借貸公司（主要覆蓋有借記卡和銀行賬戶的用戶）
- B 端：借貸公司（主要面向中小微企業(yè)）、SaaS 公司（主要面向大中型企業(yè)）
在現(xiàn)階段，創(chuàng)業(yè)公司在自己擅長的領域搶占市場。隨著競爭的加劇以及基礎設施不斷完善，金融科技將進入存量市場的競爭。這會要求現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)公司不斷豐富自己的產(chǎn)品體系，在擴大覆蓋用戶范圍的同時，滿足已有用戶更加多樣化的需求；不斷提升團隊管理能力和用戶運營能力，提效降本。
2) 數(shù)據(jù)、用戶與牌照成為重要競爭資源
目前來看，東南亞的金融科技市場尚屬于野蠻生長階段，新玩家仍在瘋狂涌入。我們認為，由于金融科技市場天然具有馬太效應，在未來3至5年內(nèi)，東南亞市場會出現(xiàn)大規(guī)模淘換與整合。
首先，從退出渠道來看，成熟市場的交易所對上市公司體量有相應要求，資本為尋求退出，并購整合也是必然。東南亞的投資退出方式從老股交易與被并購為主開始向 IPO 與被并購退出為主轉換，尤其是在2021年，有50%的退出都是因為 IPO ，同時2021年下半年其他種類的退出方式也有增加。目前東南亞的金融科技仍以小玩家為主，部分玩家在競爭中積累了相對優(yōu)勢后，橫向并購整合數(shù)據(jù)資源和用戶資源將成為未來的一個主要主題。
另外，我們也注意到，金融牌照成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的一個重要的準入門檻。東南亞人口基數(shù)大，金融科技需求旺盛，但由于國家眾多，且各個國家已開始加大對金融科技的監(jiān)管力度，金融科技領域的牌照發(fā)放趨緊，創(chuàng)業(yè)公司在拓展跨國業(yè)務時會面臨較大的障礙。在未來，我們認為通過垂直并購整合牌照資源會成為必然趨勢。
3) 跨界玩家入局金融科技加劇競爭
全球范圍內(nèi)看，擁有電商、出行、外賣等場景的互聯(lián)網(wǎng)大廠，利用已有場景和用戶的雙邊網(wǎng)絡，天然可以切入金融的支付、借貸場景，甚至孵化出金融科技跨國巨頭，如 PayPal、螞蟻集團。在東南亞市場，Shopee、Grab、Goto 等互聯(lián)網(wǎng)大廠已經(jīng)開始從錢包切入，并逐步衍生消費貸、現(xiàn)金貸和其他普惠金融服務。目前雖然仍在相對初級階段，對創(chuàng)業(yè)公司造成的威脅有限。但長期看，來自場景端的互聯(lián)網(wǎng)廠商，利用自己的資金優(yōu)勢、用戶優(yōu)勢、數(shù)據(jù)優(yōu)勢，更大規(guī)模地參與到這一領域的競爭勢在必行。
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優(yōu)秀企業(yè)的衡量標準
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有一個流傳已久的721法則。由于網(wǎng)絡效應的存在，市場最終會出現(xiàn)贏家通吃的局面，形成721的競爭格局，即一個超級公司占據(jù)70%的市場份額，第二大公司占據(jù)20%的市場份額，其他的小玩家只能共享剩下的10%。
考慮到東南亞金融科技市場目前的玩家數(shù)量與高漲的發(fā)展勢頭，未來三到五年，勢必迎來大規(guī)模淘換與整合。如何快速搶占市場、積累先發(fā)優(yōu)勢成為創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要謹慎考慮的重要課題。我們認為，要想在激烈的市場競爭中脫穎而出，一家優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)必須具備風險控制能力、數(shù)據(jù)積累能力、牌照獲取能力與服務體系搭建能力。
1）風險控制能力
東南亞的金融科技領域創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展現(xiàn)狀是：重“金融”，輕“科技”，這是由市場機會、團隊能力等綜合因素共同影響決定的。然而金融科技的各個細分領域：從支付、吸儲、借貸，到投資、資管、保險，在每個業(yè)務環(huán)節(jié)中，風險造成的成本都是彈性最大，也是最有可能通過技術、模型、數(shù)據(jù)能力實現(xiàn)控制的部分。因此將風險控制在穩(wěn)定、可接受的范圍內(nèi)也是業(yè)務可以長久持續(xù)發(fā)展的最重要前提。
2）數(shù)據(jù)積累能力
現(xiàn)階段，東南亞金融體系內(nèi)用戶（尤其是 C 端）的征信數(shù)據(jù)、行為數(shù)據(jù)、消費數(shù)據(jù)在大多數(shù)市場仍處于不規(guī)范、無標準、甚至數(shù)據(jù)缺失階段，這也導致從金融環(huán)節(jié)的 KYC、AML、授信、風控，到應用階段的精準營銷、數(shù)據(jù)決策、流量運營，無法實現(xiàn)數(shù)據(jù)的互相打通。
創(chuàng)業(yè)公司承擔著搭建基礎設施和提供相應服務的雙重使命，這成了創(chuàng)業(yè)公司面臨的挑戰(zhàn)，也是提升競爭壁壘的機會。在現(xiàn)在“跑馬圈地”的時代，創(chuàng)業(yè)公司可以相對低的成本獲取用戶，積累數(shù)據(jù)。如果能夠進一步將獲取和積累的數(shù)據(jù)規(guī)范化，并通過自己的技術手段將數(shù)據(jù)轉化成能力，從而為客戶提供更優(yōu)質的產(chǎn)品與服務。借助科技手段來預防和管控風險、降低運營成本、提升決策效率，這一過程會成為公司階段性的核心壁壘。
3）牌照獲取能力
金融在任何國家都屬于強監(jiān)管領域，獲取相應的牌照是運行業(yè)務的必備前提。金融科技公司在創(chuàng)業(yè)初期，為了驗證商業(yè)模式，與持牌機構合作開展業(yè)務是權宜之計，但合作過程中必然要給合作伙伴大比例分傭。隨著業(yè)務逐步驗證，無牌照企業(yè)不僅業(yè)務缺乏獨立性，分傭模式也會很大程度上損傷毛利，導致商業(yè)模型不合理，大大限制長遠發(fā)展。
此外，考慮到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長遠發(fā)展或尋求海外上市，跨國發(fā)展業(yè)務幾乎是必須考量的因素。東南亞由10個國家組成，每個國家有不同的金融體系、法律法規(guī)和監(jiān)管政策。目前東南亞各國對于金融科技領域相應牌照的發(fā)放限制因素有限，獲取牌照相對容易，但已看出收緊的趨勢。能夠在相對低成本的時期獲得牌照，或有能力在需要的時候獲取牌照，是公司發(fā)展的重要能力。
4）服務體系搭建能力
東南亞市場目前還在紅利階段，尚屬淺水區(qū)，是單一產(chǎn)品、單一商業(yè)模式、單一客戶群體的競爭。但隨著競爭的加劇、跨行業(yè)競爭對手的涌現(xiàn)、各細分領域競爭邊界的模糊，以及基礎設施的不斷完善，競爭將進入深水區(qū)。能夠創(chuàng)造更豐富的產(chǎn)品維度、覆蓋更廣泛的客戶群體，進而積累更全面的數(shù)據(jù)，反哺到進一步豐富的產(chǎn)品體系，形成業(yè)務飛輪的創(chuàng)業(yè)公司才能在競爭中保持優(yōu)勢。
光源資本出海及跨境業(yè)務
Global Business of Lighthouse Portfolio
得益于不斷完善的全球化資源網(wǎng)絡，光源資本近年來向數(shù)十家出海及跨境業(yè)務企業(yè)提供多維度、系統(tǒng)的服務，包括工具設備精選零售商司順、中泰彩妝品牌 Mistine 、交互式白板+SaaS 服務商 Vibe、全球領先的電動兩輪服務商和品牌商歐凱、全球跨境電商 B2B 收款平臺 XTransfer、跨境物流跟蹤 SaaS 服務商 Aftership、跨境電商 ERP 服務商積加、基于全新互動玩法登頂美國 App Store 榜單的社交產(chǎn)品 LiveIn、海外青少年線上教育平臺 LingoAce、東南亞在線長內(nèi)容平臺 MangaToon、跨境 B2C 家具電商克斯寶德、“端到端、全棧式”跨境電商解決方案提供商易倉等，助力企業(yè)在全球化浪潮中積累競爭性優(yōu)勢。
光源資本將以新加坡辦公室作為全球資源的連接器，繼續(xù)為有志于參與全球化進程的國內(nèi)出海企業(yè)、東南亞及全球創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)家，提供更加維度系統(tǒng)化的服務，加速服務全球1%頂尖企業(yè)家，為其發(fā)展注入新的動能。
