若博動醫(yī)療成功IPO，投資界“王者”高瓴資本在醫(yī)療科技再獲一員大將……

2月11日，上海博動醫(yī)療科技有限公司（以下簡稱：博動醫(yī)療）遞表港交所，計劃在主板上市。摩根士丹利、中金公司為其聯(lián)席保薦人。

據(jù)悉，博動醫(yī)療此次IPO募集資金將用于核心產(chǎn)品（即QFR系列產(chǎn)品）的持續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化；將被分配予IVUS及OCT導管的持續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化；將被分配予為管線中其他在研產(chǎn)品的的持續(xù)研發(fā)及未來商業(yè)化提供資金將；分配予潛在戰(zhàn)略收購、投資、授權引進或合作；將用于營運資金及一般公司用途。

事實上，在此次赴港IPO之前，博動醫(yī)療先后經(jīng)歷過4輪融資，其中投資者分別包括高瓴創(chuàng)投、飛利浦、高盛中國、博裕資本、領道資本、博行資本、上海科技創(chuàng)業(yè)投資（集團）等。

公開資料顯示：博動醫(yī)療成立于2015年9月，從事心血管精準診斷領域。產(chǎn)品方面，博動醫(yī)療開發(fā)了基于冠脈造影的QFR（無導絲FFR系統(tǒng)）系統(tǒng)。該產(chǎn)品是首款在中國獲批的基于影像的FFR評估醫(yī)療器械。

值得注意的是，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，博動醫(yī)療是世界上首家且目前唯一一家獲得批準將基于所有主要冠脈介入評估手段(即冠脈造影(CAG)、血管內(nèi)超聲(IVUS)及光學相干斷層成像(OCT)以及無創(chuàng)計算機斷層掃描血管造影(CTA)檢測)的影像和生理學產(chǎn)品商業(yè)化的解決方案提供商。

營收增長508％，但凈虧損擴大26倍

據(jù)招股書顯示：2020年，博動醫(yī)療收入、毛利及全年虧損分別達到3251.3萬元、2941.2萬元及93.4萬元，毛利率為90.5%。2021年前九個月，博動醫(yī)療的收入、毛利及期內(nèi)虧損分別為5006.5萬元、 4461.8萬元及2.04億元，毛利率為89.1%。

此外，招股書顯示，由于博動醫(yī)療2021年前九個月成本支出的大幅增加，導致其期內(nèi)虧損擴大。其中，銷售成本由上一年同期的115.2萬元增至544.7萬元，同比增幅達到372.83%；行政開支由去年同期的361.3萬元增至1.62億元，同比增幅達4387.68%。研發(fā)成本方面為2481萬元，較去年同期增長133.31%。

談及虧損原因，博動醫(yī)療在招股書中表示：公司絕大多數(shù)經(jīng)營虧損乃因研發(fā)項目，銷售及分銷產(chǎn)生的成本以及與博動醫(yī)療運營有關的行政開支所致。博動醫(yī)療還表示，其可能于可預見未來繼續(xù)產(chǎn)生虧損，且隨著博動醫(yī)療擴大在研產(chǎn)品的開發(fā)、尋求其監(jiān)管批準以及產(chǎn)品商業(yè)化，虧損可能會增加。

產(chǎn)品進入醫(yī)保，有望提升復購率及銷量

不過，招股書中也提到了博動醫(yī)療一些向好的方面。

招股書顯示，相較于傳統(tǒng)有導絲的FFR系統(tǒng)而言，其適用于狹窄范圍在30%至90%之間的病變，使用范圍更廣，且其在僅需一分鐘的評估時間也存在巨大優(yōu)勢。同時，QFR也可在可在經(jīng)皮冠狀動脈介入治療（PCI）手術過程中使用，使用范圍更加廣泛多樣化。

另一方面，根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，我國現(xiàn)有的導絲FFR檢測的耗材開支區(qū)間為9000-1.7萬元，而博動醫(yī)療旗下的QFR則0耗材成本，檢測費用區(qū)間也僅為2900-4200元，在使用時大大減少消費者的身體負擔和金錢負擔。而其耗材成本及使用成本較低的優(yōu)勢，在其開拓下沉市場時，也有不可忽視的優(yōu)勢。

招股書還顯示，博動醫(yī)療已經(jīng)與飛利浦、上海交通大學、國家心血管病中心、中國醫(yī)學科學院阜外醫(yī)院、國家放射與治療臨床醫(yī)學研究中心、復旦大學附屬中山醫(yī)院等諸多專業(yè)單位及機構建立合作關系，加快推動QFR系列中國原創(chuàng)技術在各級醫(yī)院應用的同時，在一定程度上促進QFR系列的普及。

值得關注的是，截至最后實際可行日期，QFR系列產(chǎn)品已納入廣東省2021年乙類醫(yī)保目錄。同時，博動醫(yī)療QFR系列技術與醫(yī)療服務項目已獲得十一個省份或直轄市納入物價批準，也就是說，QFR系列產(chǎn)品在未來兩到三年內(nèi)，將被納入多個省份的公共醫(yī)保目錄。

對此，博動醫(yī)療同樣發(fā)表了自己的看法：“納入公共醫(yī)保目錄將有助于提高醫(yī)院的復購率及提升患者的接受度，從而帶來醫(yī)療設備的銷售增長。”

不過，就目前的銷售成績來看，IT鮮聞認為想要提高銷量，QFR還有一段很長的路要走。招股書顯示，博動醫(yī)療2020年銷售設備收入為2993萬元，2021年前九個月銷售設備收入為4460萬元。以博動醫(yī)療QFR系統(tǒng)價格190萬元至490萬元價格區(qū)間進行換算，2020年及2021年前九個月，QFR的銷售數(shù)據(jù)分別為6-15臺及9-23臺。

現(xiàn)今，博動醫(yī)療已自主開發(fā)含有11款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品的綜合協(xié)同性產(chǎn)品組合，其中五款已于中國或歐盟或同時于兩地取得商業(yè)化批準，四款產(chǎn)品及在研產(chǎn)品于中國進入優(yōu)先審評及加速審批程序。

此外，從行業(yè)發(fā)展來看，作為目前CAD（冠狀動脈硬化性疾病）的主要治療模式之一，中國及全球PCI（經(jīng)皮冠狀動脈治療）手術數(shù)量均在快速增長。在中國，自2016年至2020年，PCI手術量以9.8%的復合年增長率增長，于2025年及2030年，預期將分別達到1,960.9千例及3,200.6千例，2020年至2025年的復合年增長率為15.1%，2025年至2030年的復合年增長率為10.3%。

因此，在速途網(wǎng)看來，對博動醫(yī)療來說，如何在市場需求增大的背景下，抓住機遇擴大銷量也成為其IPO后的首要任務。畢竟，處于虧損狀態(tài)的博動醫(yī)療，必須為投資者交上一張滿意的答卷。