過去三年,美股寵物股漲了10倍。今年,A股兩個寵物糧代工廠股價翻倍。那么波奇網會怎么樣呢?
萌寵經濟在今年成為備受關注的明星賽道,在“擼狗吸貓”的大環境下,和寵物有關的股票都在今年呈現出爆發式增長。
A股中,佩蒂股份和中寵股份,兩大寵物糧代工廠都借助寵物經濟的崛起而股價翻倍。美股的FreshPet更是在三年漲了近10倍。
作為寵物垂直領域的電商“波奇網”也在今年提交了招股書。
那么,寵物經濟究竟如何?波奇網能不能成為細分行業的龍頭呢?
萌寵經濟
寵物經濟在近幾年快速崛起,隨著國內社會的老齡化和少子化,寵物逐漸成為居家必備,特別是,一人食、一人住的流行,使得寵物成為現代生活中必不可少的一環。
根據中國產業信息網的數據顯示,2019年全球寵物市場規模高達1495億美元,折合人民幣超一萬億元。EUR Economic的研究報告顯示,全球寵物市場最大的是歐美,占據了60%以上的市場份額,北美地區占據了37%的份額。其中,美國作為全球最大的寵物市場,在經過多年的發展,2019年的市場規模高達428億美元,并且保持著5.1%的正增長。亞洲,作為全球第三大市場,市場占有率為24%。
來源:國盛證券
艾媒咨詢數據顯示,中國寵物行業在2018年達到1708億元的市場規模,增長率接近30%,預計到2020年,市場規模達到3000億元人民幣級別。
從數據來看,國內的寵物經濟市場距離國外,還有比較大的差距。但考慮到,國內消費主力的結構開始轉向,不少上班族因為工作繁忙,更加偏愛于養貓,中老年人遇到退休潮后,開始通過養狗來寄托感情上的陪伴。
據中國寵物行業白皮書的統計,犬主人在單只寵物犬上的消費為6082元/年,同比增長 9.0%;貓主人在單只寵物貓上的消費為 4755 元/年,同比 增長 10.3%。總體來看,犬類投入高于貓類,但養貓消費的增速更快。
同時,該報告也表示,我國 2019 年寵物 市場規模達到 2024 億元,同比增長 18.5%,預計未來五年將繼續保持年均 15%以上的 增速,2020年中國寵物市場規模可達到2366億元。
因此,從長期來看,隨著國內生活習慣的歐美化,寵物經濟也近期成為了熱門的賽道之一。
疫情對寵物經濟的影響
在上半年遭遇了慘重的疫情影響之后,寵物消費開始呈現出明顯的線下轉線上的需求刺激。特別是以寵物食品為主的剛需,帶動了寵物電商的發展。
雖然,年初因疫情原因國內物流受阻,使得線上和線下都受到了供給端的沖擊,但是隨著3月份,國內物流恢復之后,線上的剛需消費出現報復性反彈。根據方正證券的報告顯示,不少公司的線上營收渠道都在今年出現了明顯的增長,并且海外疫情爆發后,海外訂單并未出現明顯的減少,國內OEM/ODM出口業務為主的兩家上市寵物糧上市公司,更是在今年接近股價翻倍的表現。
這也從側面反映出,就算疫情影響了全球的物流體系,但隨著國內復產復工之后,海外剛需恢復良好。
同時,疫情也加速了寵物行業的產能出清。原先,不少企業規模較小,散戶程度較高,一些店鋪更多是以“夫妻老婆”店或者小型的初創企業模式經營,經不起疫情的打擊。寵物服務端的供需缺口導致寵物市場的集中度有所提升。
波奇網是否有機會?
目前,國內寵物電商平臺基本處于兩強分列的狀態。
來源:國盛證券
寵物行業白皮書顯示,線上平臺的使用比例中,天貓/淘寶和京東是使用比率最高的平臺,波奇網排名第三。
根據波奇網的招股書顯示,以GMV為標準排名的話,阿里平臺是當之無愧的第一,占據市場份額60%,第二名的京東占3.7%,波奇網第三占1.9%。
不過,波奇網在9月8日提交了美股的招股申請書后,即將在美股上市融資1.15億美元。在最近幾年,寵物行業也一直都是融資市場的最愛,近幾年不僅有佩蒂股份和中寵股份的A股IPO,整個一二級市場都對寵物行業情有獨鐘。
在最近幾年一級市場的萎靡之下,2019年中國寵物行業共獲得融資筆數 32 筆,融資總金額達到 54.1 億元;其中,寵物醫療、寵物食品和寵物電商三個子板塊融資次數最多、金額最大。
來源:國盛證券
這都表明,資本市場依舊看好寵物這條賽道的發展前途,特別是國內的占有率距離歐美發達國家還比較遠。
根據《2019 年中國寵物行業白皮書》統計,我國目前有犬貓類寵物數量1億只左右,其中寵物狗 5503 萬只,寵物貓 4412 萬只。全國家庭寵物保有率僅 4.4%,最高的上海也僅為 19.8%,而美國的寵物保有率已經達到 68%。當前我國戶均寵物數量約為 0.2 只,日本約為 0.5 只,美國為 1.4 只,從戶均寵物數量來看,我國寵物數量仍有2倍以上的增長空間。
來源:國盛證券
因此,從寵物行業的發展來看,這條賽道還足夠寬和足夠長,哪怕是寵物行業已經非常發達的美國,都出現過3年10倍的大牛股。
FreshPet是一家美國寵物食品公司,自2016年11月至2020年年初,三年時間上漲近10倍。
來源:天風證券
FreshPet自2013-2018年,營收符合增長率高達25%,由于渠道以及營銷費用,到2019年年底,依舊沒有實現盈利,增收不增利的情況下,市場依舊給予很高的期望。
根據天風證券的報告顯示,過去三年伴隨著公司收入的增長,其估值水平也顯著提升。17 年平均估值水平約 4 倍 PS。2018年公司收入同比增長 23.5%,較2017年 17.5%的增速顯著提升,公司估值也從 4 倍 PS 提升到 8 倍 PS;19 年公司收入增速進一步提升,前三季度同比增長 27.2%,估值也一路攀升到 12 倍 PS。
對于波奇網來說,FreshPet也是非常具有參考價值的。雖然,波奇網是以電商為主的平臺公司,但是其資產相較傳統的寵物糧制造業來說,資產較輕。在寵物這個足夠大的行業里,波奇網目前也處于虧損的情況下,只要未來營收以及用戶增長能夠持續,那么資本市場勢必也會給予其同樣高的估值。
如果波奇網按照IPO頂格區間12美元價格發行,承銷商行使超額認購權,波奇寵物估值超11億美元,其接近于10倍PS,基本處于美股對寵物行業的估值頂部。如果,價格能夠處于相對低位,那么在一個可預見的未來,寵物電商還是有比較好的投資機會。
畢竟,在寵物垂直領域之中,目前還沒有一個集社區和電商為一體的上市公司。所以,從長期的眼光來看,稀缺性溢價將成為波奇網最大的優勢。
