近日，國內領先的證券研究機構中信證券發布研究報告，公開力挺跟誰學，對境外做空機構對于跟誰學的13次做空報告進行了強力反駁。中信證券在研報中給予跟誰學2022年10倍PS，認為其合理市值為243億美元，對應目標價為102美元/ADS，上調至”買入”評級。中信證券也是截至目前，首家公開力挺跟誰學的知名券商。

對于此前的針對跟誰學的做空事件，中信證券表示，經過審慎研究，認為境外做空機構的13份做空報告中的核心質疑缺乏實證。中信證券通過課程數、每班人數及課時價驗證了公司K12部分收入的合理性。通過師生比、單月工資及單位租金驗證了公司成本的合理性。通過交叉驗證發現公司網站訪問量屬于業內領先水平，并通過現金流側面驗證利潤的真實性。

中信證券分析認為，跟誰學是目前K12在線大班領域龍頭之一，通過名師引領和高效運營，逐漸加強內容呈現以及獲客能力，隨著在線教育紅利的凸顯以及公司優勢學段的潛力釋放，預計未來業績將維持高增態勢。

中信證券經過調研發現，跟誰學通過名師模式進行引領，打造了優質的內容體系，同時通過精準流量投放，高效轉化運營。研究發現，2019年獲客成本(銷售費用/正價課人次)為476元/人次，業內領先。獲客邏輯主要是通過外部流量投放免費課/低價課引流至微信群，再進行私域流量運營轉化。

中信證券表示，當前在線K12前景向好，跟誰學作為行業領頭羊之一，將充分享受行業發展紅利。同時，跟誰學重點加強小學戰略重心，加強了小學的產品設計，增加趣味性和互動性。2019年Q4小學收入增速達893%。小學階段用戶基數大，隨著小學階段產品的逐漸加強，未來增長空間廣闊。

值得注意的是，跟誰學此前宣布，在來自全國各地的跟誰學及高途課堂的學員中，共有四位高分考生高考成績超過700分，有26人進入了省前100名，有78人進入了省前1000名，還有超過800位學員高考分數相比模擬考試進步超過30分，這一成績領先在線教育行業，也從側面印證了跟誰學在在線教育領域中的領先地位。

跟誰學是成立于2014年的K12在線教育機構，2017年開始聚焦“在線直播大班課”，以“跟誰學”“高途課堂”兩大品牌深耕K12在線教育市場，實現規模盈利。2019年6月跟誰學在美國紐交所上市，隨后市值增長迅速，截止到9月4日收盤，跟誰學市值已較上市時增長660%。

9月2日跟誰學發布了2020財年Q2財報，財報顯示，Q2跟誰學的收入為16.503億元人民幣，同比增長367%;現金收入為24.010億元人民幣，同比增長301%;正價課付費人次達到156.7萬，同比增長332%;凈利潤為7271 萬元人民幣，同比增長133%，連續9個季度實現規模化盈利，連續7季度收入增速超4.5倍。

引人注目的是，跟誰學新一季財報表明，其收入或已超過昔日在線教育領頭羊學而思網校。根據好未來公布的2021財年Q1(2020年3-5月)季報數據及好未來CFO羅戎在業績說明會中披露的數字，學而思網校在該季度收入規模約為好未來集團總收入的25%。經計算，學而思網校該季度收入約為2.28億美元，約15.70億元人民幣，收入規模不及跟誰學。

目前，跟誰學是在線教育企業中唯一保持連續9季度盈利的企業，也是在線大班課領域唯一盈利企業。