上周滬深300上漲2.66%，上證綜指上漲0.68%，深證成指上漲2.77%，創業板指上漲4.76%；分行業來看，食品飲料、休閑服務和電氣設備漲幅居前。食品飲料板塊（+7.73%）漲幅第一，主因相關品種中報業績較好且消費旺季即將到來；

上周，創業板綜指累計漲幅5.3%，超過創業板指，反映出市場對創業板尾部股票的炒作熱情高于創業板頭部股票，游資風格對上周市場影響較大，小市值公司的股價波動顯著提升。創業板尾部股票的炒作熱情更多反映的是高風險偏好資金在市場震蕩且監管減少干涉背景下的“蹺蹺板”行為。若考慮到創業板20%漲跌幅制度的擴大，高風險偏好資金炒作的熱度損耗可能超過以往，這或將導致創業板尾部股票的表現難以持久。近期市場的持續震蕩導致趨勢性機會較少，這或許是推動游資增加對創業板尾部股票炒作的原因之一。考慮到政策對經濟干涉的力度下降，股市及債市流動性邊際較緊，市場的震蕩期限仍可能較長。雖然低估值板塊估值中樞的逐步上移，在緩慢消去市場此前估值結構分化劇烈的風險，但目前來看，主動降低預期收益率水平，可能是投資者介入當前市場的前提條件，除中報業績良好外，資金的避險情緒可能是另一個推動近期食品飲料等前期熱點防御板塊表現的原因。

短期來看，活躍資金的騰挪為科技、軍工等前期熱點提供了短期的交易性機會，科技行業中具備較強成長性且估值性價比重回合理區間的相關個股，將帶來中長期的配置機會。指數的震蕩時期仍未完結，但A股的結構性投資機會仍在，在疫情對市場的影響逐漸淡化后，疫情前所存在的結構性機會仍將是中長期A股配置的主線。建議重點關注受益“雙循環”政策方向的投資機會，在雙循環打通過程中（主要包括：制度改革打通、城鄉循環打通、沿海與內陸循環打通和產業鏈循環打通等）將釋放諸多政策推動的成長紅利，其中資本市場相關的國企改革、區域發展、消費與產業升級等主線中的龍頭公司可能將受到政策和市場變化的更多潛在催化。

對于債市，綜合判斷，上周資金面稍稍放松，長期來看，在資產荒和經濟下行的大背景下，疫情的擴散仍和中美關系仍有不確定性，利率下行的趨勢還是難以扭轉。策略上，長久期利率債暫時不建議抄底，信用債建議挖掘具有超額收益的主體。