北京時間7月8日晚，全球領先的LGBTQ社區藍城兄弟（BlueCity）正式在納斯達克掛牌上市，股票代碼為“BLCT”，發行價為16美元，開盤價為20.45美元，較發行價16.00美元高開28％，并一度三次觸發熔斷，成為全球粉紅經濟第一股。

藍城兄弟的成功上市，一方面讓大家看到了資本市場上的全新力量，另一方面也提出了新的探討：粉紅經濟究竟價值幾何？

粉紅經濟：萬億的增量市場

招股書顯示，Blued是藍城兄弟最主要的平臺載體，其基于精準的地理定位提供通訊、社交娛樂、直播等服務。此外，藍城兄弟提供的服務還包括健康、家庭計劃等，旨在為LGBTQ群體提供“全生命周期服務”。

截至2020年第一季度，Blued在全球有超過4900萬注冊用戶，覆蓋210多個國家和地區，平均月活用戶600萬。其中，海外月活用戶數占比超過49%，已經是印度、韓國、泰國和越南等國家和地區最大的在線LGBTQ社區。

在主流世界中，包括LGBTQ人群在內的小眾圈層經常會被忽視，但是Blued的上市為我們揭開了這個圈層潛力的冰山一角。

Frost & Sullivan報告顯示，2018年，全球LGBTQ人口約為4.5億，預計到2023年將增長至5.91億，占總人口的7.4%，而2018年這一比例為5.9%。數據顯示，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群。與普通人群相比，LGBTQ人群在醫療、娛樂、服裝和鞋類、外出就餐等各個領域的支出也趨于增加。

LGBTQ人口數量的增加、LGBTQ人口平均可支配收入的提高以及LGBTQ人口跨類別消費意愿的提高，都推動了LGBTQ市場的快速增長。

根據Frost&Sullivan報告的定義，LGBTQ市場是LGBTQ人口的所有消費支出和針對LGBTQ人口的營銷支出的總和。同樣根據Frost&Sullivan報告的定義，在線LGBTQ市場代表了LGBTQ人群的在線消費支出和面向LGBTQ人群的在線營銷支出的總和。一是移動互聯網的日益普及，使更多的大眾用戶能夠訪問各種在線產品和服務；二是定位服務、人工智能、移動支付、視頻流和云基礎設施等技術的發展，這使得客戶能夠以更高的質量享受更全面的產品和服務，在線LGBTQ市場也迅速增長。

按消費支出和營銷支出計算，2018年全球LGBTQ市場規模為38603億美元，預計到2023年將達到54259億美元，復合年增長率為7.0%。2018年全球在線LGBTQ市場規模為2615億美元，預計到2023年將達到5804億美元，復合年增長率為17.3%。在在線LGBTQ市場中，電子商務是最大的細分市場，占2018年總市場規模的70%以上。

基于垂直社區，黏性成藍城兄弟最大競爭壁壘

固然背靠萬億市場，藍城兄弟如何能夠突圍而出？這其實是一個非常值得深究的問題。我們或許可以從招股書中發現一些端倪。

正所謂“物以類聚，人以群分”。垂直類產品一般根據興趣愛好、價值取向等用戶屬性，對群體作更深入、細致的切分，本質上是滿足了用戶情感互動及對專業內容的訴求，往往具有天然的壁壘。藍城兄弟的商業模型建立在LGBTQ群體社交的基礎上，也具有明顯的網絡效應及用戶壁壘，這主要體現在用戶持續滲透及高粘性、高價值上。

從MAU和DAU上來看，2018年Q1至2020年Q1，不論是月活還是日活，Blued都在持續上漲。同時，活躍用戶在2019年的日均停留時長超過60分鐘，平均每日打開次數超16次，次月留存率達71.0%。

除了持續滲透及高粘性外，較高的用戶價值也是其核心用戶壁壘之一。據Frost&Sullivan報告顯示，2018年，LGBTQ群體個人年度消費支出為3120美元，高于同年泛人群的2920美元。

此外，極強的技術驅動性也讓藍城兄弟站牢了先發優勢。招股書顯示，2019年全年藍城兄弟技術研發費用達1.3億元，同比增長38%，研發費率高達17%左右，這一研發強度在國內互聯網界都非常突出。以2019年工信部公布的互聯網百強企業為例，總的平均研發強度在10%以上，僅20家成長性企業平均研發強度在16.2%。這也體現出了公司尚處在成長期。另外，截至到2020年Q1期末，藍城兄弟的技術研發成員占比最高，達27%。

雖然技術本身不構成護城河，本質只是了解背后用戶群體，并提升用戶體驗的手段，但技術導向可以讓藍城兄弟區別于其他競品，為用戶提供更好的服務。這一點從Blued的高粘性和高活躍度上可以得到驗證。

綜上，作為LGBTQ社區龍頭企業，藍城兄弟本身身處絕佳賽道，市場卡位優勢明顯，背后不斷擴大的用戶群體及良好的社區氛圍所形成的高粘性，正成為公司持續發展的保證。如果說B站的崛起，讓大家意識到了Z世代的力量，那藍城兄弟的上市，則讓我們看到了其背后LGBTQ群體的潛力。