近日， 有“蘋果概念股”之稱的大族激光可謂麻煩纏身；“歐洲研發運營中心”與“拖欠應付職工薪酬”事件的接連“爆雷”令其遭遇外界窮追猛打，且遭遇深交所嚴厲質詢。雖然，大族激光在其后的回復中，矢口否認了外界的一系列質疑；但上市公司2019年中報業績同比重挫60%-65%的事實，再度讓上市公司遭遇投資者的重重拷問。

盎司財經觀察發現，“爆雷事件”與業績大幅下滑背后，實際上潛藏著大族激光競爭力缺失；尤其是受制于消費電子行業周期性整體下滑，與主營業務對蘋果手機業務嚴重依賴等因素影響，令其缺乏核心技術優勢的“設備集成”商角色被進一步凸顯出來。

盡管消費數碼行業技術和生產工藝迭代很快，加之5G技術應用推廣，從側面上對于消費數碼產品銷量起到拉動作用。然而，急轉直下的蘋果銷量預期與中報業績的重挫趨勢，似乎表明大族激光的好日子已經一去不復返。

“爆雷事件”折射大族激光尷尬處境

在經歷了“歐洲研發運營中心”、“拖欠應付職工薪酬”事件的突發性“爆雷”；日前，大族激光正式對外界爭議做出回復，盎司財經觀察道，盡管大族激光對于此前質疑矢口否認，但“爆雷事件”的背后還是折射出上市公司的尷尬處境。

此前，外界對于大族激光質疑主要基于兩點：首先是，歷時8年建設的歐洲研發中心項目被疑挪用建造五星級酒店，且預算大幅攀升，從最初的5000萬元增加至10.5億元，此外，該項目中是否涉及大股東對于上市公司資金占用問題，亦是外界爭論的焦點；其次，種種跡象表示，上公司出現資金鏈緊繃跡象，并涉及關于應付職工薪酬余額較高問題，外界懷疑大族激光存在會計舞弊行為；該事件遭遇外界窮追猛打，且被深交所嚴厲質詢。

針對外界種種質疑，大族激光幾乎全盤予以否定。盡管，大族激光在回復問詢函中確認，歐洲研發運營中心項目包含酒店住宿及會議功能，然而大族激光否定了歐洲研發運營中心與五星級酒店存在關聯性。并指出，大股東大族控股于2013年和2015年收購了兩家瑞士酒店，資金來源于自有資金及項目貸款與上市公司無關；這就相當于，直接否定了外界質疑的大股東對于上市公司資金占用問題。

對于外界關注的歐洲研發運營中心“投資金額持續增加”、“歷時時間較長”等問題，大族激光均用“當地報建審批流程周期較長，期間項目擴建，四次調整方案”加以解釋。除此之外，針對外界質疑其應付職工薪酬余額較高問題，上市公司均通過“現金流較為充足，不存在無法支付的情形”加以回復；這也從側面回應了，外界質疑大族激光應付職工薪酬余額較高隱含的資金鏈緊張問題。

然而，根據盎司財經調查發現，盡管歐洲研發運營中心后續發展仍有待確認，但大族激光資金鏈問題已是不爭的事實。尤其是，控股股東與高管頻繁出現的“減持與質押”；統計顯示：截至2019年3月，上市公司董監高累計減持多達120次，公司實控人高云峰，合計套現近11億元；此外，截至7月19 日，大股東大族控股與公司實際控制人的股份質押率為99.96%，目前二者共持有大族激光股份2.58億股，占總股本近四成。

盡管大族激光披露的相關細節有待進一步查驗，但其面臨的尷尬現處境卻進一步凸顯；幾乎在“爆雷事件”的同一時間，上市公司披露了2019年中報，預計半年度經營業績較上年同期下降 60%-65%，進一步折射出大族激光主營業務發展，所面臨的尷尬現處境。盡管作為“國之重器”的大族激光，曾于2004年成功登陸國內資本市場，其主導的產品曾長期位居國內第一，從目前來看，背后事實卻遠非如此。

大族激光競爭力不足被進一步凸顯

根據盎司財經觀察發現，“爆雷事件”與業績大幅下滑背后，實際上潛藏著上市公司競爭力的不足與缺失；盡管大族激光作為亞洲最大的激光加工設備生產廠商，具有行業龍頭地位；然而，一旦受到消費電子行業周期性下滑影響，其在產業鏈中依靠成本獲取競爭優勢的“設備集成”商角色被進一步凸顯出來。

對于上市公司凈利潤同比大幅下降的原因，大族激光曾對外解釋為“受到消費電子行業周期性下滑影響”，并將矛頭直接對準“中美貿易摩擦引起部分行業客戶資本開支趨向謹慎”，以及由此引發的市場競爭加劇等一系列連鎖反應。

事實上，自上市后，大族激光的收入與凈利潤增長均不太穩定，總體呈現出基于消費電子的“大小年”變化趨勢；根據盎司財經調查發現，大族激光在激光產業鏈中的尷尬地位，才是大族激光受制于消費電子行業周期性下滑的決定性因素。

拆解大族激光業務信息發現，當前公司現有業務均圍繞激光設備展開，激光及自動化配套設備的銷售業務占到營收的78%。這部分營收中，小功率激光設備和大功率激光設備，分別占總收入的43%和21%。其中，小功率激光設備主要應用于消費電子產品；其作用為打標、精密焊接及精密切割；而大功率激光則主要用于汽車電池的有效密封，與車身輕量化激光焊接。

無論小功率激光設備還是大功率激光設備，其最核心的部件均為激光器，該部件的質量與性能不但決定產品性能，其價格占到激光加工設備成本的40%-60%左右。盡管是大族激光自產低功率激光器，但其核心技術仍被國外巨頭IPG把持；此前，大族激光通過和IPG的戰略結盟，以最優價格采購IPG先進的激光器產品；以此在市場競爭中做到產品高性價比取勝，大族激光也很樂于在產業鏈中將自身當做一個“設備集成”商角色。

近些年，隨著國產低功率激光器質量趨于成熟，并且已經逐步實現進口替代；國產激光器的單價不斷下降，IPG產品已經難以獲得高性價比優勢；受制于價格，IPG產品在中國市場的占有率被快速蠶食；與IPG形成“聯盟”的大族激光自然面臨日趨激烈的市場競爭壓力。

另一方面，具備高附加值的高功率光纖激光器仍需進口。大族激光的進口供應商為德國通快、美國相干、IPG等行業知名公司，它們既是大族激光核心部件的提供商，同時又是大族激光開拓海外市場的主要競爭對手，這一尷尬地位使得大族激光在國內外“腹背受敵”。

從目前來看，正是因為大族激光的自身競爭力不足，造成其想在競爭激烈的市場中，保持較高的毛利率和議價能力異常艱難；其只能寄希望于下游行業回暖，特別是承接“蘋果手機”訂單來贏得發展空間，但事實上其想法已然變得不切實際。

“成也蘋果、敗也蘋果”

毋庸置疑的是，2017年，受益于蘋果手機的不停迭代， 令曾有“蘋果概念股”之稱的大族激光迎來公司上市后的高光時刻；然而，對于蘋果業務的“依賴癥”疊加行業消費電子行業周期性下滑，似乎大族激光過去的好日子，已經一去不復返。

似乎從未有人懷疑，2017年成為大族激光上市后的巔峰，創造這一業績的驅動力，首推蘋果。受益于消費電子行業擴張與蘋果手機推陳出新，2016-2017年蘋果手機出貨量持續增長，處于蘋果供應鏈的上市公司都迎來了春天，大族激光概莫能外。

相關財報顯示：2017年，大族激光實現營收116億元，同比增長66.12%；歸屬凈利潤16.7億元，同比增長120.75%；這兩項數據，均是公司上市后表現最為出色的一年，其中蘋果貢獻大族激光當年營收近40%。

正所謂“成也蘋果、敗也蘋果”；智能手機在經歷此前高速爆發后，市場開始趨近飽和，自2017年后蘋果手機的表現尤為糟糕。

BankMyCell相關報告顯示， 自2018年10月以來，BankMyCell收集了3.8萬多名手機交易用戶的以此來調查升級周期中的蘋果品牌忠誠度。結果顯示，與2018年3月相比，iPhone的用戶留存率下降了15.2%。BankMyCell還利用其他公司的數據來補充自己的結論，稱iPhone的忠誠度處于2011年以來的最低水平，為73%，而2017年的歷史最高水平為92%。另外一家研究機構高德納亦在印證此觀點，在全球范圍內，蘋果手機出貨量出現有史以來最嚴重的下滑，預計2019年全球手機出貨量將減少6800萬臺。

相關統計顯示，2019年一季度，全球智能手機出貨量同比下降6.6%；蘋果手機的銷量跌幅更是達到了四成，遠超行業均值。受此影響，嚴重依賴于“蘋果需求”的大族激光自然處境尷尬。此前的“蘋果概念”已然從亮點轉為缺點。2018年，大族激光來自消費數碼板塊業務的收入，下降23.22%；受制于此，2018年，上市公司營收同比下降4.6%，扣非后凈利潤更是重挫11.4%。

蘋果手機和消費數碼產品所擁有的巨大TO C市場，無疑對于大族激光設備訂單起著決定性作用，亦是短期內的下游其他廠商難以取代的。盡管大族激光還有大功率激光智能裝備、PCB行業、新能源行業、顯示面板等業務；消費數碼行業技術和生產工藝迭代很快，加之5G技術應用推廣下，亦從側面亦對于消費數碼產品銷量起到拉動作用。

從目前來看，急轉直下的蘋果銷量預期與中報業績的重挫趨勢似乎從側面證明，大族激光業績難以再重回增長軌道，2017的好日子，似乎已經一去不復返。