斗魚今晚（北京時間7月17日晚）正式在納斯達克敲鐘上市，IPO發行價為11.5美元/ADS，總市值約37.33億美元，斗魚也成為繼虎牙后第二家游戲直播股，兩者關于“第一”的爭奪轉移到資本市場。

斗魚2019Q1整體扭虧，多項財務數據低于虎牙

目前斗魚已經超過瑞幸咖啡，成為2019年迄今為止募資規模最大的赴美中概股，斗魚此次IPO估值略也高于一年前虎牙IPO時的30億美元，參考虎牙市值斗魚上市后市值或許能超過50億美元。在虎牙成為第一個上市的直播平臺后，兩者關于“第一”的競爭，也終于擺上了資本餐桌。

由于市場環境變化等原因，斗魚能否超過虎牙成為“市值第一直播平臺”還未可知，但通過多組財務數據還是可以看到斗魚與虎牙之間的差距。

公開信息顯示，2016年至2018年，斗魚歸屬于股東的凈虧損分別為7.83億、6.13億、以及8.76億元人民幣，三年累計虧損22.72億元人民幣。最新招股書顯示斗魚2019年一季度公司營收14.89億元人民幣，相比較去年同期增長123.4%；經營虧損為4850萬人民幣，兩筆分別高達3400萬、3210萬元人民幣的利息收入、外匯利得填補了這部分賬面虧損。最終凈利潤為1820萬人民幣，非通用準則下（Non-GAAP）歸屬于股東凈利潤3530萬元人民幣。

但相比虎牙Q1總營收16.315億，凈利潤6350萬元，連續6個季度盈利的漂亮財報在前，斗魚那份看上去要遜色許多。

用戶方面，招股書顯示斗魚2019年第一季度月活躍用戶量（MAU）達1.592億，同比大幅增長25.7%；PC端的月活躍用戶達1.101億，同比增長21%；來自移動端的月活躍用戶達4910萬，同比增長37.5%。用戶累計觀看時長約23億小時，活躍用戶日均觀看時長約為2600萬小時。

高用戶、低付費率也在直接增加斗魚的運營成本。用戶付費方面，第一季度斗魚付費用戶量達600萬，相比去年同期360萬增長66.7%；每付費用戶平均收益（ARPPU）達226元（虎牙同期為288元），比上年同期的149元增長51.7%。從付費率來看，斗魚3.8%的付費率低于虎牙的4.4%。

最大總融資8.91億美元，市值或超50億

斗魚公布此前的發行價格區間為11.5美元-14美元，最終IPO價格定在發行區間下限，更具發行區間計算本次IPO估值相較最高點45.45億美元縮水近30%，定價比較謹慎，流通市值7.75億美元。

IPO后股東持股情況：騰訊持股37.2%，為最大股東；斗魚創始人、CEO陳少杰持股為13.1%；鳳凰資本持股為5.6%；紅杉資本中國持股為9.1%；奧飛娛樂董事長蔡東青持股為2.4%。

據媒體報道，IPO之前斗魚創始人兼聯席CEO張文明套現逾1%股份，斗魚老股東也在上市前合計出售近10%股份，或許是出于對市場的信心不足。

目前虎牙周三收于24.07美元，目前市場約為52.48億美元。

直播平臺的路才剛剛開始

目前，即使是國內兩家最大的直播平臺虎牙、斗魚，現在都仍以直播打賞作為單一收入支柱，也是估值上遠小于愛奇藝等視頻網站的原因之一，而另一個赴美上市的中國公司Bilibili一年前IPO估值與斗魚相仿，上市一年來穩中有升；虎牙則經歷了大起大落攔腰一刀砍。

相較于Twitch的低成本和高用戶質量，國內直播平臺的高運營成本仍需多元化的布局和對應營收能力支撐。但可以肯定的是，國內的視頻直播公司的發展仍處在初期階段，距離youtube、Netflix這類估值市值上千億美元的視頻巨頭在經營規模、形態和收入上還有很大差距，直播平臺的發展還有很長的路要走。