隨著華麗家族“離譜”的地產(chǎn)物業(yè)收購交易遭到上交所問詢，這場喊了四年的“去地產(chǎn)化”運動，最終在一系列轟轟烈烈的概念炒作失敗后宣告結(jié)束。
值得玩味的是，有著“故事大王”之稱的華麗家族，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)沉浮后，曾欲借助私募大佬徐翔，通過“剝離地產(chǎn)”炒作“熱門題材”模式，助推股價飆升并從中牟利；其涉足的熱門題材囊獲石墨烯、臨近空間飛行器、智能機器人、金融期貨、生物醫(yī)藥等數(shù)個概念。
盡管數(shù)年已逝，這些資產(chǎn)猶如“燙手山芋般”“被剝離、被甩賣”以解上市公司經(jīng)營之憂，甚至公司大股東南江集團亦陷入資金補償之困；面對岌岌可危的經(jīng)營現(xiàn)狀與難以確定的國內(nèi)地產(chǎn)市場，當前的華麗家族經(jīng)營現(xiàn)狀堪比累卵。
“難去”的地產(chǎn)化戰(zhàn)略
2018年11月30日，華麗家族收到上交所下發(fā)的一紙《問詢函》，問詢內(nèi)容涉及“上市公司擬支付8440.31萬元現(xiàn)金，欲溢價購買南江集團持有的上海地福物業(yè)100%股權(quán)資金，”要其解釋資金來源及對上市公司影響。
雖然華麗家族并未對此作出回復，但該收購或已處于腰斬狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示：截至2017年12月31日，上海地福物業(yè)凈資產(chǎn)為2538.18萬元，但華麗家族的評估價值卻為8440.31萬元，増值率達到驚人的232.53%。更令外界頗感疑惑的是，2017年和2018年前三季度，上海地福營業(yè)收入分別實現(xiàn)1963.6萬元、1158.1萬元，凈利潤僅有35.6萬、38.55萬。較低的營收及利潤與超高的收購價相比顯然并不相符。
看似非理性，但該筆交易實則意味深遠；根據(jù)盎司財經(jīng)調(diào)查：由于上海地福實為南江集團獨資子公司，南江集團亦為華麗家族第一大股東；通過解構(gòu)觀察，該交易行為只是大股東“左手倒右手的利益輸送罷了”。然而，此筆收購意在進一步夯實上市公司房地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，卻與公司此前制定的“去地產(chǎn)化”發(fā)展戰(zhàn)略背道而馳。
資料顯示，華麗家族前身是位于福建福州的宏智科技，2002年在上交所正式登陸；2008年，南江集團完成對其重組后正式入主，意在打造以房地產(chǎn)為主業(yè)的營收體系；然而，華麗家族的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展卻頗為曲折。
相關(guān)財報數(shù)據(jù)顯示：特別是2012年至2014年期間，華麗家族實現(xiàn)凈利潤由2011年的5.98億，回落至3544萬、2273萬、1982萬連續(xù)三年出現(xiàn)下滑，2013年與2014年，華麗家族扣非后凈利潤僅為369萬、956萬，究其原因主要為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨發(fā)展困境。
“痛定思痛”的華麗家族于2014年伊始，正式展開“去地產(chǎn)化”行動。尤其是2014年11月，華麗家族曾對外公告稱“將原有的包括房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營在內(nèi)的經(jīng)營范圍，更改為股權(quán)投資、實業(yè)投資、投資咨詢及管理。”然而，盎司財經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，至2018年籌劃“去地產(chǎn)化”四年時間，華麗家族業(yè)務(wù)仍靠房地產(chǎn)維系；目前，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要布局區(qū)域為上海及蘇州；包括上海匯景天地項目、蘇州太湖上景花園項目。
與2014年“去地產(chǎn)化”時頗為相似的是，上市公司營收仍屬差強人意。華麗家族中報數(shù)據(jù)顯示，截止2018年6月30日，上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億，凈利潤僅為1139萬元，同比下降超過八成，其中，華麗家族房地產(chǎn)項目實現(xiàn)銷售收入達1.87億元，占據(jù)上市公司當期營收近九成。對此，上市公司對外解釋稱“營收大降原因，仍為建設(shè)交房周期結(jié)轉(zhuǎn)銷售面積減少所致。”
似乎，理想是頗為豐滿的，但現(xiàn)實卻又很傷感；“難去”的地產(chǎn)化似乎已經(jīng)徹底淪為華麗家族“去只可惜食則無味”的雞肋，然在，在一系列熱點概念炒作面前，“再地產(chǎn)化”似乎已變成上市公司最后的“遮羞布”。
“熱門題材”淪為“炒作工具”
這一切均始于華麗家族對于“熱門題材”的追逐與利用；甚至將私募大佬徐翔也納入到這一計劃中；為了迎合資本市場，上市公司涉足領(lǐng)域曾囊獲數(shù)個市場熱門概念，并欲再尋借有利時機尋求套現(xiàn)。然而，從結(jié)果來看，上市公司僅淪為“炒作工具”。
自南江集團入主華麗家族伊始，上市公司便有意無意開始染指各類“市場熱點”；從乙肝疫苗、石墨烯、海外礦產(chǎn)等等，華麗家族均有涉獵；隨著市值的膨脹，期間亦伴隨著南江集團的大幅減持。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：2011年至2013年，包括大股東南江集團、一致行動人及其數(shù)位前高管套現(xiàn)超過36億元，持股比例已降至6.5%，雖然自2015年一季報又升至7.12%至今。但是，華麗家族的股價亦從最高時的14.57元/股，一路重挫至最低3.87元/股。
或許，正是基于對于“概念炒作”的相同偏好，觸發(fā)了華麗家族與私募大佬徐翔的多年聯(lián)姻。早在2010年，華麗家族就曾與澤熙“擦出火花”，2010年第四季度，徐翔執(zhí)掌的澤熙瑞金1號就曾染指華麗家族，持有后者263.68萬股，并一度位列十大流通股東第五位。2012年3月，澤熙投資再度購入華麗家族1.75億股，購入股份資金高達8億元，兩次的入股后均逐步獲利離場。
事后分析，澤熙的兩次入場出場時點，與華麗家族股價的暴漲及大股東的高位減持存在某種契合。嘗到甜頭的澤熙于2014年9月再度“輕車熟路”的入主華麗家族，與前兩次“玩票”存在區(qū)別的是，澤熙通過定增一舉成為華麗家族第二大股東，并持有上市公司5.62%的股份至今。與澤熙入主一同映入眼簾的是，華麗家族一系列收購案的接踵而至；其投資領(lǐng)域涉及機器人、石墨烯、臨空飛行器、石墨烯等數(shù)個“熱門概念”；加上上市公司此前持有的華泰長城期貨40%股權(quán)，彼時的華麗家族重新回到A股市場的“舞臺中心”。
伴隨著盲目的大舉并購和不斷的概念炒作，華麗家族公司自復牌之后股價節(jié)節(jié)攀升。受益并購帶來的利好刺激，上市公司股價曾上演一個月內(nèi)暴漲5倍的神話，股價最高曾達到近31元/股，甚至“國家隊”中國證券金融股份有限公司與香港中央結(jié)算有限公司亦被“忽悠”其中。
雖然華麗家族曾對外聲稱“在科技和金融領(lǐng)域進行合理布局，是為公司的發(fā)展培育新的利潤增長點”；但從結(jié)果分析，跨界更多體現(xiàn)在對于資本市場的迎合而非業(yè)務(wù)本身。
2017年華麗家族年報顯示，此前并購的部分資產(chǎn)經(jīng)營并不成功；杭州南江機器人股份有限公司2017年營業(yè)收入僅1311萬元，凈利潤虧損2696萬元；北京南江空天科技股份有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入0元，凈利潤虧損1146萬元。涉及石墨烯項目的重慶墨希、寧波墨西項目凈利潤虧損為1971萬、1489萬；此外，華麗家族2017年年報顯示，華麗家族自籌7.5億資金購入的墨稀控股，近3年累計實現(xiàn)凈利潤為負9565.18萬元，較南江集團此前承諾業(yè)績差約1.7億元。
2018年上市公司中報數(shù)據(jù)披露，杭州南江機器人凈利潤虧損877萬元；重慶墨希、寧波墨西項目凈利潤虧損為1289萬、860萬；唯有北京南江空天科技股份有限公司實現(xiàn)扭虧為盈，然而凈利潤僅為可憐的144萬元。受此影響，華麗家族的“培育新利潤增長點”計劃均以失敗告終，在喧囂過后華麗家族股價亦從2015年最高時的30.93元/股，一路重挫至2018年10月19日的最低2.88元/股，跌幅超過驚人的九成。
“資產(chǎn)甩賣”牽出“經(jīng)營之憂”
羸弱上市公司業(yè)績伴隨著連連下挫的股價，已令經(jīng)營凋敝的華麗家族不堪重負，其資產(chǎn)猶如“燙手山芋”，亦被淪為“被甩賣”的對象，以解上市公司經(jīng)營之憂，甚至公司大股東南江集團亦陷入資金補償之困無法自拔。
2015年5月5日，華麗家族及其全資子公司華麗創(chuàng)投與上市公司控股股東南江集團及南江集團子公司西藏南江簽署附生效條件的轉(zhuǎn)讓協(xié)議，華麗家族與及其全資子華麗創(chuàng)投共以7.5億元收購南江集團旗下資產(chǎn)墨烯控股100%的股份。彼時，南江集團曾承諾，墨烯控股2015~2017年累計凈利潤不低于7411萬元；如果承諾業(yè)績未實現(xiàn)，則進行資金補償。
墨烯控股主要是依托寧波墨西科技和重慶墨希兩個載體從事石墨烯的研發(fā)、 生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務(wù)。相關(guān)財報數(shù)據(jù)顯示，主營為石墨烯的墨烯控股近3年累計實現(xiàn)凈利潤為負9565.18萬元，較南江集團此前承諾業(yè)績差近1.7億元。由于業(yè)績承諾未達標，南江集團不得不在年底前向上市公司支付業(yè)績補償款1.19億；坊間傳言，華麗家族高溢價接盤上海地福資產(chǎn)，亦有為大股東緩解資金壓力意圖。
在此之前，華麗家族在回復上交所一則“問詢函”時曾提到，“重慶墨希曾連續(xù)三年半虧損，未來還將面臨“新增投資資金對研發(fā)成果的轉(zhuǎn)化存有不確定性、產(chǎn)業(yè)化進程緩慢，經(jīng)營業(yè)績或不達預期”等多重風險；”從目前來看，快速剝離和甩賣虧損資產(chǎn)，仍為“快速止損”的最有效方案。
盡管，隨著恒大子公司恒大科技此前對于重慶墨希的收購；相關(guān)機構(gòu)測算，從恒大方面認購重慶墨希本次增資中的新增注冊資本計算，預計將為華麗家族創(chuàng)造1.38億元—1.77億元的凈利潤，以緩解上市公司部分的經(jīng)營壓力。
然而，華麗家族的現(xiàn)金流難言樂觀。據(jù)2018年中報顯示，公司賬面資金僅為5.34億元，但長期借款高達12.28億元較期初6.3億元增加近一倍。此外，截至2018年中報數(shù)據(jù)，華麗家族最大股東南江集團所持1.14億股已遭全部質(zhì)押；伴隨著大幅下挫的股價，一旦公司股價跌至平倉線，將面臨股權(quán)被平倉風險，甚至可能導致實控人變更。
除此之外，當前國內(nèi)房地產(chǎn)形勢仍存在太多不確定性，特別是上海與環(huán)滬的蘇州，無論是地產(chǎn)限購政策還是銀行貸款方面均面臨較大調(diào)控壓力與未知因素，寄望重構(gòu)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的華麗家族恐將持續(xù)面臨主營發(fā)展困局，從當前公司發(fā)展現(xiàn)狀及一系列的風險傳遞觀察，華麗家族經(jīng)營現(xiàn)狀堪比累卵。
