虎牙直播(NYSE:HUYA)于美國東部時(shí)間2018年11月12日美國股市盤后（北京時(shí)間11月13日早）發(fā)布2018年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，虎牙在第三季度延續(xù)了營收的強(qiáng)勁增長，總收入12.766億元（1.859億美元），同比增長118.8%超過預(yù)期，凈利潤（non-GAAP）則達(dá)到人民幣1.21億元（1760萬美元），已連續(xù)4個(gè)季度持續(xù)盈利。受財(cái)報(bào)利好消息刺激，截至發(fā)稿時(shí)間，虎牙盤后大漲逾7%。

　　連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，移動(dòng)端收入貢獻(xiàn)突出

　　盈利能力一直是游戲直播行業(yè)頗受業(yè)界詬病的一塊短板，而作為游戲直播行業(yè)首個(gè)成功上市的企業(yè)，虎牙是迄今為止唯一實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利的游戲直播公司。財(cái)報(bào)顯示，虎牙第三季度毛利潤為人民幣1.937億元（2820萬美元），相比2017年同期的人民幣7320萬元增長164.5%。虎牙毛利率從2017年同期的12.6%增加至2018年第三季度的15.2%。在non-GAAP下，虎牙的經(jīng)營利潤為人民幣6150萬元，凈利潤則達(dá)到人民幣1.21億元，兩者均超過市場(chǎng)預(yù)期。這也證明了國內(nèi)用戶越來越多消費(fèi)游戲直播內(nèi)容，對(duì)于游戲主播的點(diǎn)贊和打賞已經(jīng)形成消費(fèi)習(xí)慣。而虎牙平臺(tái)用戶日均使用時(shí)長在過去12個(gè)月不斷提升，從17年四季度的移動(dòng)人均99分鐘到18年三季度的110分鐘也印證了這一點(diǎn)。

　　值得注意的是虎牙的移動(dòng)端用戶第三季度相比第二季度環(huán)比增長達(dá)15.8%，并且虎牙三季度直播收入大部分由移動(dòng)端貢獻(xiàn)，這與虎牙一直以來推進(jìn)的用戶移動(dòng)化策略和長期占據(jù)手機(jī)游戲內(nèi)容的優(yōu)勢(shì)地位密不可分。虎牙CEO董榮杰在電話會(huì)議中表示：“受益于我們的移動(dòng)化策略，移動(dòng)月活用戶取得了更高的增速，現(xiàn)已占我們總月活用戶數(shù)的50%，移動(dòng)端用戶在本季度的收入貢獻(xiàn)比例達(dá)到直播收入的80%以上”。

　　月活及付費(fèi)用戶持續(xù)增長，旺季流量收割成果顯著

　　由于假期多、電競(jìng)賽事集中等原因，第三季度被普遍認(rèn)為是游戲及視頻行業(yè)的旺季。在行業(yè)釋放需求時(shí)，運(yùn)營能力便成為考量一個(gè)企業(yè)能否步入快車道的關(guān)鍵所在。而在直播行業(yè)，旺季的流量收割能力則是衡量運(yùn)營能力的一個(gè)重要指標(biāo)。顯然，在第三季度的游戲直播用戶爭(zhēng)搶大戰(zhàn)中，虎牙無疑是最大贏家。

　　季報(bào)顯示，虎牙2018
三季度月活用戶及付費(fèi)用戶均創(chuàng)歷史新高。其中，平均MAU（月活用戶數(shù)）為9900萬，相比2017年第三季度的8630萬增長14.6%，而相比2018年第二季度的9150萬增長8.2%；移動(dòng)端平均MAU為4940萬，相比2017年第三季度的3860萬增長28.2%，而相比2018年第二季度的4270萬增長15.8%；付費(fèi)用戶數(shù)為420萬，相比2017年第三季度的300萬增長37.8%，而相比2018年第二季度的340萬增長24.1%。值得一提的是，管理層在電話會(huì)議中介紹虎牙的游戲內(nèi)容付費(fèi)用戶已經(jīng)超過總付費(fèi)用戶數(shù)的70%，并且游戲內(nèi)容對(duì)于直播收入的貢獻(xiàn)也超過一半以上。

　　付費(fèi)用戶數(shù)的持續(xù)快速增長預(yù)示著核心用戶留存率不斷提升，內(nèi)容付費(fèi)和粉絲經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式逐漸完善。除付費(fèi)用戶數(shù)大漲以外，簡(jiǎn)單計(jì)算2018年第三季度虎牙平臺(tái)的整體用戶付費(fèi)率增長到4.2%，相比前一個(gè)季度的3.7%提升顯著。董榮杰認(rèn)為，這歸功于虎牙專注提供頂級(jí)電競(jìng)內(nèi)容和差異化的服務(wù)，從而有效吸引了用戶并提升了用戶留存。在電話會(huì)議中他提到：“虎牙平臺(tái)在本季度直播了120多個(gè)賽事，觀眾人次達(dá)5.1億。”在第三季度包括LPL夏季賽、PGI（PUBG全球邀請(qǐng)賽），LCK
夏季賽， KPL秋季賽都為平臺(tái)帶來了很大的流量。在剛剛結(jié)束的英雄聯(lián)盟S8賽事期間，虎牙直播APP成功登上App
Store免費(fèi)下載榜榜首。虎牙用戶普遍反映濃厚的游戲社區(qū)氛圍、高清藍(lán)光畫質(zhì)以及流暢的觀看體驗(yàn)，是自己選擇虎牙平臺(tái)觀看S8的重要原因。App
Store的下載量反映了不同平臺(tái)在同一時(shí)段內(nèi)直播同一內(nèi)容的用戶行為，也間接證明了虎牙在中國核心電競(jìng)用戶圈層中的地位。

　　2018年英雄聯(lián)盟S8賽事期間虎牙登上App Store免費(fèi)下載榜榜首

　　深耕電競(jìng)產(chǎn)業(yè)，全面發(fā)力賽事直播、賽事運(yùn)營

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，虎牙已與超過110個(gè)電子競(jìng)技組織合作，直播了超過510場(chǎng)電競(jìng)賽事，也是直播平臺(tái)中唯一集齊了英雄聯(lián)盟五大聯(lián)賽的直播平臺(tái)。而除賽事轉(zhuǎn)播以外，虎牙第三季度在游戲廠商合作、自制賽事和賽事運(yùn)營方面均有建樹。上市后的虎牙正快速推動(dòng)內(nèi)容多元化和專業(yè)化，迅速向電競(jìng)內(nèi)容升級(jí)和PGC靠攏。

　　第三季度虎牙自制了超過20多個(gè)電競(jìng)賽事，涵蓋主流游戲。與國際游戲廠商藍(lán)洞公司深入合作的虎牙天命杯絕地求生積分晉級(jí)賽，成為PUBG中國職業(yè)聯(lián)賽第二季的官方指定晉級(jí)比賽。此外，虎牙此前舉辦的虎牙手游電競(jìng)大賽、英雄聯(lián)盟狗神杯十萬賞金SOLO爭(zhēng)霸賽也都引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　另一方面，在電競(jìng)運(yùn)動(dòng)全球化趨勢(shì)下，虎牙加強(qiáng)了與國際知名賽事及電競(jìng)組織的合作。今年9月，虎牙宣布與美國游戲大廠暴雪公司開展合作，開始運(yùn)營一支新的電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)加入暴雪旗下的守望先鋒聯(lián)賽。此外，今年六月底虎牙成為WESG大陸地區(qū)獨(dú)家游戲類直播平臺(tái)，被視為電競(jìng)版權(quán)市場(chǎng)步入良性發(fā)展的積極信號(hào)。2018年8月，虎牙直播和全國電子競(jìng)技大賽（NEST）達(dá)成了深化合作的協(xié)議，虎牙直播成為NEST2018職業(yè)組線上賽和線下總決賽的獨(dú)家直播平臺(tái)。

　　除電競(jìng)內(nèi)容外，虎牙第三季度在PGC內(nèi)容的發(fā)力同樣值得關(guān)注。自制大型狼人殺節(jié)目Godlie自播出以來好評(píng)如潮，第二季峰值百度指數(shù)是第一季的10倍，也遠(yuǎn)高于國內(nèi)同行的類似節(jié)目產(chǎn)品。