近年來(lái)，隨著“汪星人”、“喵星人”熱度的不斷升高，不僅年輕人將“貓狗雙全”視為“人生贏家”的標(biāo)配，而且越來(lái)越多的企業(yè)也開始將公司內(nèi)擁有寵物，員工工作之余可以擼貓斗狗作為吸引人才的“軟福利”。

隨著寵物市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，寵物經(jīng)濟(jì)曾一度被視為高速成長(zhǎng)的藍(lán)海“風(fēng)口”。瞄準(zhǔn)寵物經(jīng)濟(jì)的公司也活躍起來(lái)，紛紛開啟了扎堆IPO的節(jié)奏。

但行業(yè)研究分析普遍認(rèn)為，盡管目前國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)保持年均30.9%的增速發(fā)展，寵物經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但事實(shí)上我國(guó)寵物行業(yè)現(xiàn)還仍處于產(chǎn)業(yè)孕育后期，并未進(jìn)入快速發(fā)展期;

盡管國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)資本證券化浪潮愈來(lái)愈高漲，但其實(shí)我國(guó)寵物行業(yè)仍處產(chǎn)業(yè)鏈低端，以“代工”模式為主的經(jīng)營(yíng)方式、以及渠道和品牌的缺失使其并不具備風(fēng)口優(yōu)勢(shì)。

一、“寵物父母”助成不受經(jīng)濟(jì)衰退影響的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)

根據(jù)相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，2017年我國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1340億元，寵物數(shù)量由 2010 年的 9691 萬(wàn)只大幅增加 至 1.68
億只，預(yù)計(jì)在2010年-2020年間將保持年均30.9%的高增速發(fā)展，2020年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1885億元。

但這并不意味著我國(guó)寵物行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了快速發(fā)展期。

根據(jù)全球?qū)櫸锸袌?chǎng)發(fā)展最大最成熟的美國(guó)寵物市場(chǎng)發(fā)展歷程來(lái)看，美國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷經(jīng)三階段：產(chǎn)業(yè)孕育期、快速發(fā)展期、產(chǎn)業(yè)整合期。且不同發(fā)展階段有著不同的特點(diǎn)：

?產(chǎn)業(yè)孕育期：寵物數(shù)量快速增長(zhǎng)，以食品、醫(yī)療等剛需為主;

?快速發(fā)展期：中高端產(chǎn)品及服務(wù)需求增長(zhǎng);

?產(chǎn)業(yè)整合期：大店經(jīng)營(yíng)漸成趨勢(shì);

根據(jù)廣發(fā)證券數(shù)據(jù)顯示，2016年我國(guó)寵物食品與寵物醫(yī)療市場(chǎng)占比分別達(dá)到33.83%、22.88%，與上對(duì)照可看出，目前我國(guó)寵物階段特點(diǎn)符合孕育期的寵物行業(yè)特點(diǎn)。

根據(jù)近兩年國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)的快速增長(zhǎng)速度以及一些寵物美容、寵物寄宿等逐漸高端、多樣化服務(wù)需求等勢(shì)頭的出現(xiàn)，可以看出，現(xiàn)在我國(guó)寵物行業(yè)已經(jīng)處于產(chǎn)業(yè)孕育后期到快速發(fā)展前期的階段。

未來(lái)，隨著養(yǎng)寵人群的不斷增多和寵物角色的不斷升級(jí)，寵物行業(yè)將會(huì)正式進(jìn)入快速發(fā)展期，高端寵物食品、用品、和寵物服務(wù)的需求將會(huì)成為主流，寵物用品和寵物服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域?qū)櫸锕疽矊⒂瓉?lái)爆發(fā)期。

在快速發(fā)展階段，除了中高端產(chǎn)品和寵物服務(wù)需求增多外，寵物人性化也將會(huì)是這個(gè)階段的重要特點(diǎn)。而寵物人性化很大程度上使寵物行業(yè)能夠抵住經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的巨大沖擊。

這一特點(diǎn)在之前美國(guó)的寵物發(fā)展階段中也得到了認(rèn)證。根據(jù)APPA調(diào)查報(bào)告，2005年到2006年美國(guó)人們開始將寵物當(dāng)作了家庭成員，甚至是他們的孩子。隨著“寵物父母”的數(shù)量增加和寵物人性化的加劇，即使是在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，
“寵物父母”寧愿先縮減個(gè)人的其他消費(fèi)支出，而不是寵物的消費(fèi)支出。

這也是為什么在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面都陷入了蕭條狀態(tài)，但寵物行業(yè)利潤(rùn)仍然保持增長(zhǎng)。從2007年的129億美元行業(yè)利潤(rùn)，增長(zhǎng)到2010年的137億美元。寵物消費(fèi)的增速也一直保持在4%以上，高于人均GDP增長(zhǎng)速度。

二、靠給國(guó)外代工、貼牌，國(guó)內(nèi)企業(yè)多處于產(chǎn)業(yè)鏈底層

據(jù)盎司財(cái)經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，“代工”為主的經(jīng)營(yíng)模式幾乎已是國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)的常態(tài)。從公開財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的寵物企業(yè)資料顯示，大部分國(guó)內(nèi)的寵物類企業(yè)，其國(guó)外營(yíng)收在總營(yíng)收占比均在80%以上。

境外營(yíng)收占總營(yíng)收比例

以目前在A股排隊(duì)的唯一一家寵物用品企業(yè)天元寵物為例，天元寵物發(fā)布的招股說(shuō)明書顯示，2014年-2017年上半年，公司前十大客戶清一色均為來(lái)自美國(guó)、日本等國(guó)家的境外企業(yè)。并且，前十大境外客戶銷售占比也在逐年增加，從2014年的28.60%增加至2017年上半年的39.77%。

然而這個(gè)國(guó)外銷售占比如此之高并非是因?yàn)槲覈?guó)的本土品牌在海外受歡迎的原因，而是我國(guó)寵物類企業(yè)大多都在為這些國(guó)外知名品牌做“代工”生產(chǎn)、加工產(chǎn)品，也就是俗稱的OEM、ODM模式。

也就是說(shuō)，這些具有品牌效應(yīng)的海外客戶，大多并不自己從事生產(chǎn)、加工環(huán)節(jié)，而是依靠我國(guó)這些寵物類企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)，然后再貼上自己品牌進(jìn)行銷售。而我國(guó)寵物類企業(yè)的營(yíng)收，主要也是靠著與國(guó)外品牌企業(yè)簽訂單進(jìn)行生產(chǎn)，賺個(gè)生產(chǎn)加工費(fèi)。

這樣的情況并非只是在某一細(xì)分領(lǐng)域存在，而是整個(gè)寵物行業(yè)內(nèi)，基本都是如此。如寵物食品領(lǐng)域的中寵股份、路斯股份;寵物玩具領(lǐng)域的佩蒂股份;寵物用品類的依依股份、天元寵物、優(yōu)派科技等，均是代工的生產(chǎn)銷售模式。

對(duì)境外市場(chǎng)和代工模式的嚴(yán)重依賴，使得國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)不僅在毛利率上與原始品牌商有差距，而且經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受美元兌人民幣匯率波動(dòng)有著極大的不確定性。

如中寵股份在2017年年報(bào)中顯示，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用與2016年同比增長(zhǎng)了1855.34%，原因正是由于本期美元匯率持續(xù)下降，匯兌損失增加所致。

同樣是A股上市公司的佩蒂股份，2017年因人民幣兌美元匯率全年累計(jì)升值幅度超過(guò)6%，公司產(chǎn)生的匯兌損失為1355.88萬(wàn)元。

盡管如此，國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)也并未在自主研發(fā)研發(fā)方面加大投入力度。

即使是A股上市公司，中寵股份的研發(fā)人員數(shù)量?jī)H占總員工數(shù)量的3%左右，研發(fā)投入更是不足營(yíng)業(yè)收入的1%;佩蒂股份研發(fā)人員數(shù)量占比也僅在6%左右，研發(fā)投入占比不足4%。

我國(guó)寵物行業(yè)本就起步發(fā)展晚，與國(guó)外寵物行業(yè)相比還有一定差距，但有差距并不可怕，可怕的是國(guó)內(nèi)企業(yè)安于“代工“現(xiàn)狀，并未在核心工藝、配方設(shè)計(jì)等產(chǎn)品研發(fā)方面有足夠關(guān)注和投入，若一直這樣下去，這個(gè)差距勢(shì)必會(huì)不僅縮短反而加大。

三、兩大國(guó)外巨頭壟斷國(guó)內(nèi)半壁市場(chǎng)，進(jìn)口替代成行業(yè)“痛點(diǎn)”

當(dāng)前我國(guó)寵物企業(yè)面臨的主要問(wèn)題，除了要大力發(fā)展自主品牌外，還要大力開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

盡管我國(guó)寵物市場(chǎng)馬上要進(jìn)入快速發(fā)展期，但由于國(guó)內(nèi)寵物產(chǎn)業(yè)自主品牌的乏力，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)長(zhǎng)期被國(guó)外品牌所霸占，中國(guó)自主品牌寵物企業(yè)并未從這個(gè)飛速增長(zhǎng)的萌寵經(jīng)濟(jì)“風(fēng)口”中獲益。

據(jù)英敏特研究報(bào)告顯示，2014年和2015年我國(guó)寵物市場(chǎng)份額排名前十的企業(yè)中，只有四家是純中資企業(yè)，排在前兩名的分別是美國(guó)和瑞士的企業(yè)，僅這兩家外企在我國(guó)的市場(chǎng)份額就超過(guò)了50%，而入圍前十的四家純中資企業(yè)市場(chǎng)份額總共還未超過(guò)10%，而且年增長(zhǎng)率極低。

天元寵物的招股說(shuō)明書更是明確披露：目前我國(guó)寵物市場(chǎng)的80%市場(chǎng)份額均被國(guó)外品牌所占據(jù)，國(guó)內(nèi)品牌僅占20%。

也就是說(shuō)，我國(guó)寵物企業(yè)很大程度上只是在為國(guó)外企業(yè)“做嫁衣”。

并且，由于過(guò)度依賴國(guó)外市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓乏力，渠道開拓不足，導(dǎo)致不少寵物企業(yè)年存貨風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高。

從公開的資料數(shù)據(jù)顯示，中寵股份、佩蒂股份、天元寵物等公司存貨額在逐年遞增。

欣慰的是，不少國(guó)內(nèi)企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到了這一問(wèn)題，開始加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和渠道的開拓力度。而且得益于我國(guó)線上電商模式的成熟，國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大多也都同時(shí)從線上線下同時(shí)發(fā)力。

如佩蒂股份，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，除了通過(guò)傳統(tǒng)線下寵物實(shí)體店以為，還與天貓、京東、1
號(hào)店、亞馬遜等電商簽訂合作協(xié)議，在其平臺(tái)設(shè)立直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)店面，公司每年通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)線上銷售占比在不斷升高。

中寵股份更是通過(guò)拓展經(jīng)銷商、電商(淘寶、 京東、1 號(hào)店等)和大型商超等多渠道銷售方式，全國(guó)范圍內(nèi)覆蓋了幾千家專業(yè)機(jī)構(gòu)，并取得了顯著效果，2014 年和
2015 年公司國(guó)內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 5530.30 萬(wàn)元、7944.07 萬(wàn)元，分別較上一年度增長(zhǎng) 29.50%和 43.65%。

但無(wú)一例外的是，在公開資料中，這幾家國(guó)內(nèi)寵物企業(yè)的頭部企業(yè)均表示公司存在著“自主研發(fā)能力弱， 對(duì)自有品牌建設(shè)投入有限，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開拓乏力”的問(wèn)題。

天元寵物更是在試圖開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)失敗后，直接在招股書中承認(rèn)目前公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開發(fā)不足并表示“面對(duì)國(guó)內(nèi)新興市場(chǎng)的崛起，公司有意在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的投入，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售收入水平”。

在國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)紅海來(lái)臨前，不知何時(shí)才是“合適的時(shí)機(jī)”，也不知屆時(shí)，留給國(guó)內(nèi)企業(yè)的機(jī)會(huì)還有多少。

四、資本“跑馬圈地”，但多數(shù)企業(yè)融資陷”A輪死“

隨著寵物經(jīng)濟(jì)的崛起，之前被視為藍(lán)海的國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)，在2017年迎來(lái)了跨越式發(fā)展：巨額資金入注、寵物上市公司實(shí)現(xiàn)零突破等。2017年也因此被稱為“寵物元年”。

縱觀資本市場(chǎng)的融資動(dòng)向，盎司財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，自2017年至今，寵物行業(yè)的資本押注一直在持續(xù)中。無(wú)論是寵物食品還是寵物用品、寵物玩具等領(lǐng)域，都有資本入注。有業(yè)內(nèi)人士告訴盎司財(cái)經(jīng)，僅2017年一年入注寵物行業(yè)的資本大約達(dá)80億元人民幣。

而且像經(jīng)緯中國(guó)、高盛、高瓴、九鼎等資本大鱷也開始紛紛在寵物行業(yè)布局。如高瓴資本專門成立了專注于寵物醫(yī)療行業(yè)的投資平臺(tái)——珠海策行投資咨詢有限公司,投資包括安安寵物、芭比堂等寵物行業(yè)知名寵物公司。

另外，去年一年內(nèi)國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)出現(xiàn)了四家上市公司：多尼斯國(guó)際、天地薈分別在美上市，佩蒂、中寵先后在A股上市。此后，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)更是迎來(lái)了企業(yè)扎堆IPO的浪潮。

除了目前在A股排隊(duì)中的天元寵物外，現(xiàn)在處于IPO輔導(dǎo)階段的寵物企業(yè)有中恒寵物、比瑞吉寵物、依依股份等多家寵物公司。

越來(lái)越多的公司成為公眾公司，標(biāo)志著寵物信息行業(yè)信息透明、規(guī)范的開始，同時(shí)也為資本市場(chǎng)和社會(huì)了解寵物行業(yè)打開了一個(gè)通道。

未來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展期，以及本土品牌和市場(chǎng)的不斷開拓發(fā)展，我國(guó)寵物行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的吸金能力還會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)的資本“吸金”輸血能力固然重要，自身的造血能力更加關(guān)鍵。企業(yè)長(zhǎng)久的生命線和生存能力還是要靠自身良好的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力決定，而要能在激烈的中外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠保持良好經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵，還是要提高自身研發(fā)創(chuàng)新能力和獨(dú)立生存能力。

另外，值得關(guān)注的是，盡管資本不斷入注在寵物行業(yè)的各細(xì)分領(lǐng)域，但據(jù)盎司財(cái)經(jīng)梳理近些年的投資事件發(fā)現(xiàn)，80%的融資都發(fā)生在天使輪或pre-A輪階段，且投資額都普遍偏低;A輪之后及高額度的投資項(xiàng)目并不多。

甚至有業(yè)內(nèi)人士將現(xiàn)階段的寵物行業(yè)視為“溫水煮青蛙”行業(yè)。究其原因還是因目前寵物市場(chǎng)發(fā)展有限，行業(yè)天花板較低所致。而這一情況，只有等到國(guó)內(nèi)寵物市場(chǎng)發(fā)展到一定階段，國(guó)內(nèi)企業(yè)的研發(fā)能力和市場(chǎng)占有率有一定保證的時(shí)候，相應(yīng)的投資才會(huì)更高額度和更深層次。