美國當地時間5月11日上午9點30分，“游戲直播第一股”虎牙成功在美國紐約證券交易所掛牌，成為中國第一家上市的游戲直播平臺。

　　得益于優良的商業模式和內容生態，虎牙在上市之前就已成為中國盈利能力最強、用戶量最大的游戲直播平臺。行業相關人士透露：IPO之后，虎牙將獲得品牌、資金和行業資源的巨大加持，虎牙一舉躍升為中國游戲直播行業的整合者。

　　“虎牙上市是中國游戲直播行業的一個關鍵轉折點。上市后我們將更深入地整合行業資源，加強與游戲廠商的融合、扶持上下游合作伙伴，打造更繁榮的生態。”談及虎牙上市后的戰略，虎牙直播CEO董榮杰5月11日接受美國媒體采訪時說。

　　估值近30億美元 虎牙贏得資本市場認可

　　虎牙是歡聚時代的控股子公司，虎牙此次IPO將發行1500萬股新股(不考慮綠鞋行權因素)，發行價[12]美元/股，根據新股發行價格測算，虎牙直播估值約為30億美元，遠高于外界此前預計的20億美元。

　　2018年3月8日，虎牙宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元獨家戰略投資虎牙，成為虎牙的第二大股東。

　　據接近虎牙的投資機構透露，理想的估值來源于資本市場對虎牙體量及強大營收能力的認可。據招股書顯示，截至2018年3月31日，虎牙總營收為8.44億元人民幣，而去年同期僅為3.99億元人民幣，增速達到111%。2017年第四季度虎牙扭虧為盈，成為中國游戲直播行業第一家盈利的公司，盈利模式初見端倪。2018年第一季度虎牙盈利能力持續提高，按照美國會計準則口徑，虎牙一季度凈利潤達到人民幣3140萬元，凈利潤環比增長達531%，正式進入高速增長的快車道。

　　根據國際知名咨詢機構Frost&Sullivan統計，2017年第四季度，虎牙月活躍用戶8600萬，移動端月活躍用戶3800萬，單個用戶平均每日使用時長99分鐘，移動用戶次月留存率超過70.0%，各項指標均位列行業第一。

　　不僅如此，虎牙上市也刷新了資本市場對游戲直播平臺的估值標準。“第一個上市會引導市場定價標準，這會給隨后上市的公司設置一個隱形門檻，會影響后來者的估值。”富途證券CEO鄔必偉表示。

　　華南游戲土壤 孵化務實基因

　　虎牙的成功，既有中國游戲直播行業的大勢帶動，也有地處中國南方的“地利”之便。

　　華南地區濃厚的游戲產業氛圍，孕育并滋養了一批中國最成功的游戲公司。從2001年丁磊在廣州成立網易在線游戲事業部開始的十多年里，騰訊、多益網絡、三七互娛、四三九九等著名的游戲公司先后在華南這片土地上扎根，并帶動了游戲相關產業的迅速發展，形成華南游戲王國。

　　而虎牙母公司歡聚時代(YY)恰好是在游戲和直播鏈條中扎根最早的公司，2005年YY旗下的游戲資訊平臺多玩網絡成立，2008年游戲及時通訊軟件YY語音和UGC視頻直播內容平臺YY直播誕生。

　　2012年YY上市前后，電競產業因《英雄聯盟》大熱而爆發。YY直播敏銳地看到行業發展的機會，順勢上線游戲直播業務(即虎牙前身)。后游戲直播業務獨立為虎牙直播，開創了游戲直播的先河、創建了國內游戲直播體系。

　　沿襲YY在秀場和泛娛樂直播行業的豐富經驗和傳統，虎牙直播推出打賞機制、上線虛擬禮物和道具體系，在上線之初便找到了盈利模式——用戶對主播的打賞和虛擬物品消費，主播為平臺生產內容、吸引用戶和促使用戶消費，平臺和主播按約定的比例進行分成;流量聚合后上線廣告或開展游戲宣發等業務。

　　華南游戲土壤中孵化出的虎牙，受到華南地區資本的支持，除了大股東YY，其他股東中國平安、騰訊等都有華南基因，因此和其他華南企業一樣有著鮮明的風格——低調、務實，注重現金流，能找準方向。這使得虎牙成為行業內發展最穩健的公司。

　　資本+生態 加速行業進化

　　2016年“千播大戰”，2017年行業洗牌，2018年爭相上市。不到3年，直播行業上演曲折進化三部曲，虎牙進入資本市場，行業隨之進入新的競爭階段。

　　虎牙脫胎于YY的游戲社區運營和技術生態，起步階段具有天然的游戲直播優勢。而虎牙和騰訊的強強聯合則印證了這一點。上市后，虎牙將借資本布局內容生態，與游戲廠商進行持續、深度、全面的內容合作，探索出雙向融合的合作模式，把握內容源頭，介入游戲研發階段的更多機會。

　　隨著直播行業進入成熟期，用戶爭奪戰將更加激烈。哪里有更優質、更豐富的內容，用戶就會選擇哪里。作為一個24小時陪伴用戶、互動性極強的內容提供方，直播平臺比拼的是一個能源源不斷提供優質內容、并不斷改進和提升內容的生態，但歸根結底比拼的是主播。“一款新游戲直播，頭部主播的出現需要3-4個月。因此，起步階段拼的是平臺的底蘊。誰能做好新游戲，培育出頭部主播，誰就能贏到最后。而出現頭部內容的幾率，虎牙最大。”一位資深行業人士一語道破真諦。

　　因此，對于游戲直播平臺來說，篩選和培養主播的機制尤為關鍵，而作為行業里唯一一個把公會和主播的生態做得非常有效的公司，公會體系和公會主播生態的深入研究和超強運營能力，一直被視作虎牙最深的護城河。2017年Q4數據顯示，已有超過3萬個公會、60萬名主播活躍在虎牙平臺。

　　技術、生態和公會模式奠定了虎牙領先行業的基礎，而上市之后虎牙還將進一步擴大優勢。虎牙招股書顯示，將把募集到的資金主要用于擴產和增強產品和服務，并用于營運資金和其他企業用戶。此外，虎牙還將會把部分資金用于收購業務、產品、服務和技術。

　　虎牙的戰略決心還體現在一系列整合上下游資源的動作上。通過與游戲廠商的深度融合，虎牙將有機會探索更多與游戲廠商的合作模式，這也將反哺眾多游戲產業鏈上的公司。同時，加大生態扶持力度也將惠及更多鏈條上的公會、經紀公司。

　　這些基于內容升級的上下游資源整合，將為虎牙構建一個活躍的行業生態圈。中國游戲直播行業的競爭，也將從多平臺競爭的時代，進入產業聯盟競爭的時代，虎牙無疑已經奪得了在“新時代”勝出的先機。