市場上傳聞已久的老白干和豐聯(lián)酒業(yè)的整合終于靴子落地。4月21日，老白干(600559)發(fā)布公告稱：“上市公司擬通過非公開發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式向佳沃集團、君和聚力、湯捷、方焰、譚小林購買豐聯(lián)酒業(yè)100%股權(quán)。交易完成后，豐聯(lián)酒業(yè)將成為上市公司全資子公司。”豐聯(lián)酒業(yè)為聯(lián)想控股所屬佳沃集團旗下的酒業(yè)公司，這次交易也讓佳沃成為老白干的第二大股東。

　　此前一度有傳說稱聯(lián)想控股是將豐聯(lián)酒業(yè)賣給老白干，并就此退出白酒行業(yè)，但豐聯(lián)酒業(yè)總裁湯捷在內(nèi)部微信上予以否認，稱“這是一次股權(quán)置換式的戰(zhàn)略合作”。此次老白干的公告顯然證實了湯捷此前的說法。聯(lián)想控股非但沒有退出白酒行業(yè)，反而通過與老白干的聯(lián)合，顯示出了要在酒業(yè)市場有一番大作為的意圖。

　　記者曾在此前的報道(詳見3月27日經(jīng)濟觀察網(wǎng)《聯(lián)想控股換種方式“釀酒”，這步棋你看懂了嗎》)中提出，“佳沃與老白干的聯(lián)合背后，有可能是一盤很大的棋”，現(xiàn)在看來這個判斷是成立的。老白干是國內(nèi)白酒生產(chǎn)骨干企業(yè)和生產(chǎn)規(guī)模最大的老白干香型白酒企業(yè)，在華北地區(qū)具有較高的知名度和市場占有率;而豐聯(lián)酒業(yè)擁有承德乾隆醉、安徽文王、曲阜孔府家及湖南武陵四個區(qū)域性白酒企業(yè)，一直保持著業(yè)績穩(wěn)定增長，經(jīng)營性利潤率遠高于國內(nèi)上市白酒企業(yè)，并在2106年實現(xiàn)了整體盈利，應(yīng)該說雙方的整合是有較為良好的基礎(chǔ)的。正如公告所說：“上市公司與豐聯(lián)酒業(yè)在現(xiàn)有白酒釀造工藝、客戶資源和銷售渠道上形成積極互補關(guān)系，借助彼此在河北及省外區(qū)域市場積累的優(yōu)勢地位，實現(xiàn)上市公司業(yè)務(wù)有效整合。同時，通過白酒產(chǎn)品品類的擴充，以及銷售模式的創(chuàng)新，上市公司產(chǎn)品市場占有率將迎來進一步增長，公司品牌影響力將得到更廣范圍提升。”

　　公告所言只是這次整合能帶來的直接影響，從更長遠的視角來觀察，雙方整合或許具有更大的想象空間。豐聯(lián)酒業(yè)是佳沃集團旗下的白酒企業(yè)，佳沃集團則是聯(lián)想控股現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和食品產(chǎn)業(yè)投資平臺，致力于投資構(gòu)建農(nóng)業(yè)食品領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)，我們將這次整合視為資本和傳統(tǒng)酒業(yè)的聯(lián)姻并不為過，這讓老白干和豐聯(lián)酒業(yè)的整合看上去具有很強的“實驗性”。在此前的報道中，記者提出，中國白酒行業(yè)是一個相對封閉的圈子，雖然其中有不少上市公司，也不乏知名品牌，但從整個行業(yè)來看，對資本的理解和駕馭卻仍處在較為初級的階段，緣于此，其管理運營模式也始終難有突破。一言以蔽之，市場很大，但格局不大。這也可以解釋為什么中國有那么多著名的白酒品牌，并且擁有一個年銷售額超過5000億的巨大市場，卻還沒有出現(xiàn)一家世界級的酒業(yè)公司。

　　但是，越來越多的跡象表明，中國白酒企業(yè)“散、亂、小”的局面已經(jīng)出現(xiàn)了改變的苗頭，一些有實力的酒企已經(jīng)開始嘗試通過并購的方式進行產(chǎn)業(yè)整合，例如去年古井貢酒收購黃鶴樓酒業(yè)股權(quán)即是明顯的例子。這種并購的好處不言而喻，通過并購重組區(qū)域白酒企業(yè)可以獲得穩(wěn)固的區(qū)域市場、銷售體系以及經(jīng)驗豐富的技術(shù)和管理人員，從而獲得渠道費用的降低，提高自主創(chuàng)新能力。同時，對于企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、行業(yè)地位、市場占有規(guī)模，通過產(chǎn)業(yè)的并購可以得到大幅提升，發(fā)揮規(guī)模化效益，尋求利益最大化。可以說，資本的介入，將會讓白酒的行業(yè)集中度將進一步提高，并重構(gòu)現(xiàn)有的競爭秩序。

　　在這個意義上而言，此次豐聯(lián)酒業(yè)和老白干的整合，或許具有某種標志性意義，它意味著資本對中國白酒行業(yè)的改造已經(jīng)逐漸展開。實際上，這種模式在國外已有成功的先例。酒業(yè)巨頭帝亞吉歐(Diageo)目前市值已達到1000億美元級別，它的模式正是在擁有了一些比較著名的品牌之后，通過資本快速整合更多品牌，形成一個龐大的酒業(yè)集團。例如那些我們耳熟能詳?shù)淖鹉岖@加、百利甚至水井坊，都是其旗下產(chǎn)業(yè)。

　　目前，中國內(nèi)地還沒有酒類企業(yè)選擇帝亞吉歐這種資本紐帶品牌獨立的運營模式，老白干酒和豐聯(lián)酒業(yè)的此次并購，也是共同選擇了一種企業(yè)戰(zhàn)略。考慮到這種戰(zhàn)略選擇時間點上幾乎與老白干酒的國企改革同步進行，外界就更加期待老白干能釀出新變化。至于并購被否如公告預(yù)期，達到消費內(nèi)部競爭、打破區(qū)域壁壘乃至快速擴大客戶集聚面的效果，顯然答案還要交給時間去檢驗。