老作品營收能力不斷下降，新品遲遲不能上線，就人人游戲今年前四個月的業績來看，完成全年凈利潤不少于2,600萬元人民幣、且營業收入增長不低于30%的業績承諾似乎有些難度。

　　離職員工期權作廢風波之后，人人游戲再一次進入公眾視野，是在其日前向新三板提交公開轉讓說明書(以下簡稱轉讓書)之時，但此時這個曾經的“千人軍團”公司已變成員工人數不足70人的小公司。

　　千人軍團變不足百人小公司

　　多年之前，人人游戲業務在人人公司如日中天之時，員工人數曾一度高達1600人。而現在，根據轉讓書，截至2016年4月30日，人人游戲公司(上海人人游戲科技發展股份有限公司)及其子公司員工總數為68人。幾乎相當于完全重新成立了一家公司。

　　2012年前后，人人游戲增長進入瓶頸期，分拆海外上市計劃落空，2013年開始媒體頻曝大裁員消息，到了2014年初時，人人游戲在職人員已銳減至571人，但裁員并未就此停止。

　　2014年人人游戲整體營收開始下滑， 大規模的裁員在2014年底和2015年初再次開始。根據轉讓書，2014年末時的員工人數降至176人。

　　2015年末時，這一數字進一步降低至76人，彼時正值人人游戲MBO(管理層收購)前夕。

　　掛牌前新輪融資估值3.48億元

　　根據轉讓書，2015年11月21日，人人游戲CEO何川牽頭的游戲業務團隊簽署《關于收購“Renren
Inc.”游戲板塊之框架協議》，協議主要內容為：何川游戲團隊通過設立持股平臺、引進外部投資者對人人游戲增資1.2億元來完成收購。

　　2016年3月，結合拆除VIE架構的安排，粵兆資本、橫琴青年等九名機構投資者對人人游戲進行1.18億元人民幣增資。根據轉讓書，此次增資對人人游戲估值為3.48億元。

　　此輪增資完成后，人人游戲掛牌新三板前的股權結構基本確定，即何川持股約44%，何川等10多名高管的聯合持股平臺海川互娛持股約20%。

　　兌現2016年業績承諾有難度

　　1.18億元增資協議中包含一項業績承諾與補償條款，具體涉及到人人游戲2015年、2016年的業績增長。而就人人游戲今年1月至4月的運營數據來看，實現兌現2016年業績承諾似乎有一定難度。

　　根據轉讓書，人人游戲與粵兆資本、橫琴青年兩個主要增資人約定，“2015年度公司實現凈利潤應不少于2,000萬元人民幣，2016年度公司實現凈利潤應不少于2,600萬元人民幣，且2016年度營業收入增長(在上一年基礎上)
不低于30%”。

　　就“2015年度公司實現凈利潤應不少于2,000萬元人民幣”一項，人人游戲已實現。轉讓書顯示人人游戲2015年凈利潤2626萬元。

　　但在2016年1月至4月，即2016年全年的三分之一時間里，人人游戲營業收入(2436萬元)僅實現承諾營收值1.4億元(1.07×1.3)的約17%，凈利潤(643.7萬元)僅實現承諾凈利潤值2600萬元的25%。

　　這意味著，人人游戲只有在5月至8月、9月至12月的兩個時間段里，實現營收和凈利環比較大幅度增長，才能實現2016年業績承諾，否則就需要按照協議對粵兆資本、橫琴青年進行補償。

　　新作能否按時上線很關鍵

　　在實現業績增長上，人人游戲目前面臨著，老作品因進入生命周期的衰退期而營收下滑、新作品研發周期長還未上線的問題。

　　最近三年為人人游戲貢獻一半以上收入的還是2008年至2012年上線的四款自研產品。

　　轉讓書顯示，人人游戲的四款老牌產品《天書奇談》(2008內測、2009年發行)、《亂世天下》(2011年上線)、《鋼鐵元帥》(2011年上線)
及《商戰創世紀》(2012年上線)帶來的營收，占2014年全年、2015年全年、2016年1月至4月收入的68.54%、 74.80%、63.09%。

　　這意味著已3年沒有“像樣”的自研新作面世了。目前尚在研發階段的兩款新作品，《鋼鐵元帥2》、《亂世天下2》，根據轉讓書，預計2016年底上線。

　　如果這兩款新作能按時，甚至盡早上線，對人人游戲2016年整體業績預計會是個提升，可以減小兌現業績承諾的壓力。

　　研發能否“給力”很關鍵。人人游戲目前采用兩種開發模式，自主開發及定制開發，其中，根據轉讓書的說法，又以定制開發為主。

　　所謂定制開發，即人人游戲根據市場需求制定產品計劃，選擇性地通過與專業的游戲開發定制團隊合作的方式進行游戲開發，其中，游戲產品的IP、游戲情節、游戲內容等核心要素均由人人游戲提供，定制開發團隊按照人人游戲的思路及計劃進行研發和具體實施，通常情況下，定制開發團隊亦負責游戲上線后的運營事宜，而其相關研發費用也體現在游戲實際取得收入時的運營分成比例中。

　　在自主開發實力方面，經歷過多輪大“瘦身”的人人游戲，目前在68人團隊中，研發和運營員工人數加起來僅15人。