熊曉鴿最近兩年最愛說的一句話就是，IDG資本是90后，才20歲開頭而已，我們年輕著呢!
IDG資本成立于1993年，那個時候，中國幾乎沒有投資機(jī)構(gòu)，也少有人知道風(fēng)投。熊曉鴿和他的小伙伴們需要去做很多解釋，甚至經(jīng)常會被當(dāng)成騙子。但孤獨(dú)也成為天然的篩子，幫他們篩選出能真正理解的人，從而造就了熊曉鴿們和IDG資本最輝煌的“黃金時代”。
時間走到今天，小伙伴都變成了名震一方的風(fēng)投大佬。曾是稀罕事物的創(chuàng)業(yè)和風(fēng)投，也發(fā)展成了全民創(chuàng)業(yè)和萬家風(fēng)投。作為拓荒者的熊曉鴿和他的伙伴們，卻不得不面臨“老”和“世代更替”的問題。
作為IDG資本的鎮(zhèn)山石、熊曉鴿最親密的戰(zhàn)友，周全已經(jīng)在對王功權(quán)說，我們已經(jīng)OUT，已經(jīng)不屬于創(chuàng)業(yè)的群體了。年輕人跟我們在一起的時候，像面對叔叔和長輩，根本不想說心里話，這是不得不面對的事。
而今年4月5日，IDG資本資深合伙人章蘇陽宣布正式退休，更是一種信號。
章蘇陽1993年加入IDG資本，是熊曉鴿的第一個員工，主導(dǎo)投資過IDG資本第一個項目。在和伙伴們并肩作戰(zhàn)了23年后，章蘇陽選擇了有風(fēng)度地給年輕人讓路，現(xiàn)在他又成為了IDG資本第一位退休的合伙人。但退休并不是離開，熊曉鴿說，章蘇陽要去做自己更感興趣的早期投資。
接替章蘇陽的人的是李驍軍。在2016福布斯全球最佳創(chuàng)投人榜單上，李驍軍排名第32位。1973年出生的他是前50名中最年輕的中國投資人，也是IDG資本最年輕的資深合伙人。
除了李驍軍之外，IDG資本的新生代投資人也紛紛走到了臺前。電商小組組長、IDG資本副總裁樓軍，專注泛娛樂的副總裁童晨，投資新興技術(shù)和企業(yè)服務(wù)的合伙人牛奎光、投資電商和品牌的合伙人閆怡勝、投資B2B和企業(yè)服務(wù)的副總裁張海濤等等，都是IDG資本希望對外展示的新力量。
在宣講投資方向的IDG VIEW大會結(jié)束后，熊曉鴿笑著對在場的記者說自己是來給年輕人站臺的，“讓他們來做事，我來’對付’你們媒體”。
很顯然，對于IDG資本而言，現(xiàn)在可能又是一個新的關(guān)鍵時刻了。
最近幾年，IDG資本遭遇了不少質(zhì)疑，骨干投資人的流失，市值百億美元公司的缺乏，投資策略一度混亂，反應(yīng)決策遲鈍等等，甚至有不少人懷疑IDG資本“廉頗老矣，尚能飯否”。
雖然IDG資本用“過去10年投資公司中，超過40家公司成功退出，未上市或并購的公司中，有超過25家公司估值超過10億美元”的成績，進(jìn)行了回?fù)簟５敲鎸髞碚呒t杉資本中國和經(jīng)緯中國的猛烈攻勢，市場對于IDG資本的期望更高。
熊曉鴿說，他并不諱新的挑戰(zhàn)，也清醒地知道IDG資本過去作為先行者的優(yōu)勢已經(jīng)消失了，現(xiàn)在大家都在同一起跑線上。新的打法、變化的體制、新生代的投資人以及老一代投資人寶貴的失敗經(jīng)歷，他覺得IDG資本依舊是走在活力的道路上。
而驗證的機(jī)會也到了眼前。老練的投資人都知道，伴隨著變革的資本寒冬期，往往是規(guī)模挖掘“黃金公司”的最佳時機(jī)。對于90后的IDG資本和新生代而言，這能否成為屬于他們的IDG資本新“英雄時刻”，可能四五年內(nèi)就有答案了。
野蠻生長
1993年，中國只有官辦的投資機(jī)構(gòu)。第一家風(fēng)險投資公司中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司，國家科委和財政部持股占到63%。而前一年上海股票市場才全面放開股價，證券市場剛剛起步。
資金在哪?創(chuàng)業(yè)者在哪?怎么退出?對于風(fēng)投機(jī)構(gòu)都是未知數(shù)，也沒有什么法律的保障和依據(jù)。
IDG資本就成立于這么一個創(chuàng)投的蠻荒時代。同期和熊曉鴿一起來考察的國外VC，都覺得至少十年之后，恐怕才適合在中國做風(fēng)投。
剛剛進(jìn)入中國的時候，IDG資本選擇了和政府成立合資基金。那個時候，它甚至都不叫IDG資本，而是太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司，1993年6月，由上海科委發(fā)起的上海科技投資公司與IDG集團(tuán)各出資1000萬美元成立。
在上海太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司成立后的一年時間里，IDG集團(tuán)又分別和北京科委下屬的一家科技開發(fā)公司以及廣東科委下屬的投資公司，合資成立了北京太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司和廣州太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司。按照協(xié)議，三個公司加起來，熊曉鴿將掌管的是總共6000萬美元的基金。
不過熊曉鴿坦言，其實沒有那么多，他真正掌管的只有幾百萬美元，而且雙方在房地產(chǎn)還是互聯(lián)網(wǎng)的投資方向存在巨大分歧。
并且在當(dāng)時，作為外資風(fēng)投機(jī)構(gòu)，IDG資本的投資是需要創(chuàng)業(yè)者重新注冊公司的，以合資風(fēng)投再和這個公司成立合資企業(yè)。并且由于外資在合資企業(yè)比例達(dá)到25%才能享受各種優(yōu)惠待遇，也就意味著合資風(fēng)投必須占股50%，才能達(dá)到優(yōu)惠待遇，這點很難被創(chuàng)業(yè)者接受。
種種原因，合資基金的投資成績并不太好，清算下來，平均年收益可能僅有10%。所以3年基金到期后，這種模式?jīng)]有繼續(xù)。
在1996年，IDG資本進(jìn)行了第一次改名，從太平洋技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司更名為IDG
VC。IDG集團(tuán)是新基金的唯一出資人，第一期IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模為7500萬，1999年的第二期為1億美元，才有了現(xiàn)在IDG資本的真正雛形。
第一期基金的時候，IDG資本團(tuán)隊還僅有熊曉鴿、周全、章蘇陽、林棟梁、王樹。等到第二期基金，楊飛、王功權(quán)、李建光和過以宏的加入，讓后面大家都熟悉的IDG資本“九大金剛”投資團(tuán)隊正式集結(jié)完畢。周全和章蘇陽是技術(shù)出身，其他的六人都是金融背景。
同樣在1999年，IDG資本也再次變革，轉(zhuǎn)成合伙制組織結(jié)構(gòu)。在投資易趣的時候，也將原來的合資公司形式，開始根據(jù)國外投資的形式去改革。
本土化團(tuán)隊成型，作為基金GP，擁有了靈活決策權(quán)。同時在IDG集團(tuán)對互聯(lián)網(wǎng)和媒體的偏向影響下，IDGVC開始大量投資互聯(lián)網(wǎng)和媒體企業(yè)。憑借不足2億美元的資金規(guī)模，投出了騰訊、百度、攜程、搜房、搜狐等一系列鼎鼎有名的公司。
而同一時間的外資投資機(jī)構(gòu)China Vest卻因為沒有組建起本土管理團(tuán)隊，又對互聯(lián)網(wǎng)持觀望態(tài)度，走向了衰弱，最后退出了投資領(lǐng)域。
據(jù)wind的數(shù)據(jù)顯示，IDG資本現(xiàn)有的100多個退出項目，近半數(shù)都是來自于2005年前的投資，百度和搜房都給IDG資本帶來了超過百倍的回報。而標(biāo)志性的易趣，最后被ebay收購的時候，IDG資本也獲得了近20倍的回報。
投人、投人還是投人
和紅杉標(biāo)志性的賽道”養(yǎng)蠱”式投資相比，早期IDG資本重要戰(zhàn)略就是押寶選手。
投資過土豆、攜程的章蘇陽就是堅定的選手派，“投人、投人還是投人”的投資方針，他強(qiáng)調(diào)了十幾年。而熊曉鴿也不只一次表示，投資項目要看三件事，市場、產(chǎn)品和管理團(tuán)隊，最根本的就是琢磨人。
押選手的風(fēng)格，和IDG資本最開始投資主要集中在早期投資有很大關(guān)系，但是機(jī)構(gòu)投資的第一個項目對于風(fēng)格形成，所產(chǎn)生的影響也不可小覷。
雖然IDG資本后期有很多鼎鼎大名的投資項目，但是鮮為人知的是，IDG資本的第一次投資其實是以慘敗告終的。
1993年，章蘇陽從技術(shù)的角度考慮，操盤投資了一家在上海從事研發(fā)、生產(chǎn)和銷售電腦電池的公司“紅晨電池”，這是IDG資本的開張項目，但是最后幾百萬的投資血本無歸。
初戰(zhàn)失敗對于IDG資本幾位創(chuàng)始成員的個人投資風(fēng)格的形成影響巨大。熊曉鴿說，從那時開始，他就認(rèn)為創(chuàng)業(yè)應(yīng)該是市場為導(dǎo)向的行為，而不是以技術(shù)為導(dǎo)向，而要準(zhǔn)確地把握住市場，就必須要有優(yōu)秀人才。
在接下來的12年中，IDG資本成功押寶了李彥宏、馬化騰、梁建章、張朝陽等一批改變中國互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)始人。現(xiàn)在中國互聯(lián)網(wǎng)巨型公司BAT中，IDG資本通過投資占了兩席。雖然IDG資本在2005年之前，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫和對未來的不確定的影響下，過早地僅僅用5000萬美元就賣出騰訊，成為IDG資本永遠(yuǎn)的痛，但是數(shù)十倍的回報依舊是了不起的成就。
不過，讓IDG資本最為驕傲的選手，卻并不是以上這些人。而是當(dāng)年和梁建章一起創(chuàng)業(yè)的“攜程四君子”之一的季琦。
1999年，季琦和梁建章、沈南鵬、范敏一起創(chuàng)辦了攜程網(wǎng)，在剛剛起步的時候，IDG資本就投資了它的種子輪。后來2002年，季琦和沈南鵬又一起創(chuàng)辦了如家快捷酒店，IDG資本又投了180萬美元的天使。2005年，季琦又開始了第三次創(chuàng)業(yè)，這次是漢庭連鎖酒店。IDG資本內(nèi)部將對季琦的三次投資稱為“三大戰(zhàn)役”。
熊曉鴿覺得，季琦作為一個創(chuàng)業(yè)者最牛的地方在于，在連續(xù)兩次將創(chuàng)業(yè)企業(yè)帶上納斯達(dá)克后，第三次創(chuàng)業(yè)居然還能保持謙遜和對創(chuàng)業(yè)成功的強(qiáng)烈渴望。
也正是因為對季琦的認(rèn)可，漢庭在2008年遭遇融資危機(jī)時，熊曉鴿排除了內(nèi)部的爭議，在首輪投資之外，再次追加投資，力挺季琦。后來漢庭成為了季琦帶領(lǐng)上市的第三個企業(yè)，但是在談到2008年那次危機(jī)，季琦常常用雪中送炭來形容IDG資本的力挺。
到現(xiàn)在為止，從IDG資本投資過的案例不難發(fā)現(xiàn)，IDG資本依舊喜好那些連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、有過海外名校背景或者曾經(jīng)在成功企業(yè)擔(dān)任過高管的創(chuàng)業(yè)者。而所有類型當(dāng)中，IDG資本尤其偏好那些有成功經(jīng)歷的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。用章蘇陽的話來說，有過成功經(jīng)歷，再次成功的概率會大很多。
遺憾阿里巴巴
雖然說2005年前是IDG資本投資的黃金時代，但是錯失阿里巴巴，依舊讓熊曉鴿無奈地說出“投資是遺憾的藝術(shù)”的感嘆，甚至將這件事歸為自己投資生涯中最大失敗。
對于沒有投資阿里巴巴，熊曉鴿說自己2006年在《贏在中國》做評審才認(rèn)識馬云，對于阿里巴巴不是不想投，而是相遇恨晚。很早的時候沒有遇到，遇上了價格已經(jīng)比較高了。
不過說句實話，IDG資本投資阿里巴巴的意愿并沒有很高。
當(dāng)時IDG資本在電商領(lǐng)域已經(jīng)投了8848、慧聰網(wǎng)和Made in
China，按照IDG資本偏向投前二的戰(zhàn)略，如果要投阿里巴巴，恐怕需要開特例。但在那個時期，8848、慧聰網(wǎng)都比阿里巴巴的成績要好，再加上創(chuàng)始人馬云只是一個沒有海外求學(xué)背景、沒有創(chuàng)業(yè)成功經(jīng)驗、沒有大公司高管背景的屌絲英語老師，要讓IDG資本特別看好，其實有點天方夜譚。而之后，IDG資本又同樣錯過了類似背景的屌絲劉強(qiáng)東。
按照路透財經(jīng)在2006年的報道，熊曉鴿曾在風(fēng)投會議上表示，自己不會投資阿里巴巴，因為其C2C網(wǎng)站淘寶在未來幾年內(nèi)都會通過免費(fèi)模式吸引用戶。如果公司生存是靠投資人的錢來支撐，而不是消費(fèi)者買單，就會出現(xiàn)泡沫。
為什么IDG資本會錯失京東、餓了么、滴滴等一系列新獨(dú)角獸，從這個講話中，似乎也能窺見一點。
當(dāng)時熊曉鴿覺得，如果在阿里巴巴估值25億美元的時候入局，要拿回兩倍回報，就代表阿里巴巴要拿下50億美元的銷售額，他覺得實現(xiàn)這一點太具有挑戰(zhàn)性了。
而當(dāng)阿里巴巴2014年在紐交所上市時，阿里巴巴市值已經(jīng)超過2300億美金。光2015年雙十一，阿里全平臺交易額就達(dá)到了912.17億元。
不知道是不是因為阿里巴巴的遺憾，IDG資本對電子商務(wù)的投資極其執(zhí)著。新浪科技根據(jù)公開資料，梳理了IDG資本在2010年以來的投資案例，發(fā)現(xiàn)電子商務(wù)一直以來都是IDG資本每年投資最多的領(lǐng)域之一，七年投了67個電商公司，總量排名第一。
在2015年，IDG資本還在杭州設(shè)了第六個辦公室，挖來了原阿里投資的樓軍掌舵，擔(dān)任IDG資本電商小組的組長，重點投資電商和阿里系創(chuàng)業(yè)者。
目前為止，IDG資本已經(jīng)投資了前淘寶農(nóng)業(yè)電商、淘寶特色中國館創(chuàng)始人余玲兵創(chuàng)業(yè)的宋小菜，曾擔(dān)任淘寶網(wǎng)商戶平臺事業(yè)部總經(jīng)理喻策的快快開店，原阿里移動事業(yè)部經(jīng)理陳琪創(chuàng)辦的蘑菇街，天貓聚劃算創(chuàng)始人之一王揚(yáng)創(chuàng)辦的街蜜，原阿里巴巴旺鋪負(fù)責(zé)人張良倫創(chuàng)業(yè)的貝貝網(wǎng)等一批阿里系電商創(chuàng)業(yè)者。
熊曉鴿說，阿里系的創(chuàng)業(yè)者有馬云的風(fēng)格和影子。當(dāng)年誰都沒有料到阿里能長得這么大，騰訊和百度都是不知名的小公司，很可能新的“BAT”已經(jīng)在成長中了。
強(qiáng)敵們都來了
前面多次提到2005年，是因為它對IDG資本而言是毋庸置疑的重要轉(zhuǎn)折點。有不少人覺得2005年之后，光芒萬射的IDG資本開始慢慢黯淡了。但是相比暗淡的說法，“群星閃爍”替代“一星獨(dú)耀”似乎是更加準(zhǔn)確的描述。
如此關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折到底是什么事情引發(fā)的?
要探究這個，時間需要倒回到一年前，也就是2004年。這一年6月，美國專注于創(chuàng)業(yè)方面的硅谷銀行，組織了一個25人考察團(tuán)，在北京和上海開展了為期6天的考察之旅。Accel
Partners、凱雷投資集團(tuán)、DCM、經(jīng)緯創(chuàng)投、紅點投資、紅杉資本都在其中，之后兩三年內(nèi)，這些機(jī)構(gòu)通過不同方式基本都進(jìn)入了中國。
紅杉資本來得最早，而且2005年一進(jìn)入中國就是大手筆。以GP身份和本土合伙人共同建設(shè)了專門的中國基金—紅杉資本中國，IDG資本曾經(jīng)投資過的創(chuàng)業(yè)者沈南鵬、原德豐杰全球創(chuàng)業(yè)基金董事張帆擔(dān)任創(chuàng)始合伙人，并且采取“品牌共享，獨(dú)立運(yùn)行”的策略給與本土化團(tuán)隊高度自治權(quán)。
紅杉資本中國第一期規(guī)模為2億美元的基金，不到兩個月就被超額認(rèn)購。2007年5月，就開始了第二期創(chuàng)業(yè)基金的籌備，并創(chuàng)立了第一個成長基金，2008年又成立了10元規(guī)模的人民幣基金。在三年的時間里，紅杉資本中國投資范圍急速發(fā)展，兼具中早期的風(fēng)險投資和晚期的PE項目，同時擁有美元和人民幣基金。
凱雷投資集團(tuán)在調(diào)研了近50次后也來了。2007年4月24日，凱鵬華盈中國基金成立，基金規(guī)模3.6億美元。經(jīng)緯創(chuàng)投也基于中國的成熟團(tuán)隊，于2008年成立了經(jīng)緯創(chuàng)投中國，引入了三位70后管理合伙人，張穎、邵亦波和徐傳陞。
至此，美國公認(rèn)的最出色的三家風(fēng)投機(jī)構(gòu)都已經(jīng)進(jìn)入中國。這三家機(jī)構(gòu)都成立于1970年代，至少有40年的投資經(jīng)驗，并且在國際上投資過蘋果、谷歌、亞馬遜、甲骨文、youtube等公司。和他們相比，IDG資本的后盾IDG集團(tuán)，主業(yè)卻是媒體，顯然沒辦法給與IDG資本同等的支持。
而且那個時候IDGVC，整個基金的總規(guī)模僅有2億美金，也怪不得周全自嘲說，IDG其實就是個中小VC。
除了這些直接進(jìn)入的基金外，不少國際VC選擇了以LP身份投資中國基金的方式進(jìn)入。DCM注資了聯(lián)想投資二期基金，梅菲爾德風(fēng)險投資公司投資了金沙江，sierra
Ventures投資了戈壁創(chuàng)投，Greylock Partners與NEA資本投資了北極光創(chuàng)投。
在這種兵臨城下的危險境地里，IDG選擇了合資基金的方式來對抗。2005年11月，IDG與Accel
Partners共同發(fā)起了IDG-Accel中國成長基金I ，預(yù)定規(guī)模2.5億美元，實際總額達(dá)3.1億美元。
也是從2005年開始，IDG資本的投資策略也發(fā)生了改變。投資行業(yè)從TMT領(lǐng)域向包括傳統(tǒng)行業(yè)在內(nèi)的其他領(lǐng)域擴(kuò)展。投資階段也從早期投資為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐猿砷L期為主，早期、成長期、Pre-IPO投資并存的狀態(tài)。也順理成章地在2009年，正式從IDGVC改名為IDG資本。
對于整個中國創(chuàng)投圈而言，2005年也是關(guān)鍵節(jié)點。在那之前，其實中國的投資機(jī)構(gòu)還是過著相對和諧和輕松的生活，一起參加地方投資、一起看項目，合作大于競爭。但是2005之后，中國創(chuàng)投開始進(jìn)入激烈競爭期。
而IDG資本作為當(dāng)時中國最強(qiáng)的投資機(jī)構(gòu)，面臨的競爭更加殘酷。想拓展的中后期投資上，IDG資本對上了經(jīng)驗更多、更加專業(yè)的紅杉。而早期投資階段，又面臨更年輕、更狼性，主打“快”和“人海戰(zhàn)術(shù)”的經(jīng)緯創(chuàng)投的猛烈進(jìn)攻。一家獨(dú)大的局面一去不復(fù)返。
磐石和流水
對于IDG資本和中國創(chuàng)投圈而言，轉(zhuǎn)折不僅僅是局勢的變化，也帶來了人的變化。
穩(wěn)定的投資團(tuán)隊一直都是IDG資本自豪的地方，按熊曉鴿的說法，人才是最重要的。但是2005年之后，IDG資本面臨了投資團(tuán)隊的第一次分裂。九大金剛中的王功權(quán)和王樹出走，成立了鼎輝創(chuàng)投。
王功權(quán)曾告訴新浪科技，離開IDG資本是因為那時IDG資本的基金規(guī)模不是足夠大，而合伙人相對比較多，在當(dāng)時已經(jīng)面臨挑戰(zhàn)了。然后做的項目特別早期，投的金額比較少，數(shù)量比較多，帶來了一些問題。
但熊曉鴿的說法是，其實那是一場在募集新基金之前，由于地產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)投資方向的理念分歧，最后導(dǎo)致的和平分手。
不過，動蕩在IDG資本與Accel
Partners成立合資基金之后，及時止住了。剩下的7個資深合伙人在接下來10多年里，如同磐石一般堅守IDG資本，直到這次章蘇陽的退休。
穩(wěn)定有好處也有弊端，一般常識而言，穩(wěn)定都會伴隨著保守，有著流動性缺乏的問題。從這個意義來說，“雙王”的出走，對于新生代的成長，也有一定的促進(jìn)作用，一批新生代投資人開始嶄露頭角。
但是到了2009年，創(chuàng)業(yè)形勢又有了巨大變化，本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)盼了十年之久的創(chuàng)業(yè)板終于正式開市，也開始了創(chuàng)業(yè)板暴富的“神話”，資本開始大量進(jìn)入創(chuàng)投行業(yè)，2014年達(dá)到了一個巔峰。
在資本的帶動下，風(fēng)投行業(yè)開始了第二次大變動，諸多老基金的投資人出走創(chuàng)辦新基金。IDG資本也沒有止住這個勢頭，成長起來的一批投資人開始像流水一樣，出走創(chuàng)業(yè)，這次失血的規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2005年。
2013年底，IDG資本合伙人張震、高翔和副總裁岳斌，一起從IDG資本單飛，離職創(chuàng)辦了高榕資本。這三位投資人在IDG資本主導(dǎo)和參與了小米科技、91助手、蘑菇街等項目的投資。
2014年，IDG資本合伙人毛丞宇，離職并創(chuàng)立了云啟創(chuàng)投。同時，IDG資本合伙人余征坤出走創(chuàng)辦了濟(jì)峰資本。2015年，以90后投資聞名的合伙人李豐也離職創(chuàng)辦了峰瑞資本。
短短3年時間里，IDG資本流失了5位合伙人級別的投資人和數(shù)位副總裁。
在舊將出走之后，IDG資本和他們的新基金都保持了較為密切的合作關(guān)系，就高榕、峰瑞和云啟而言，合投項目平均都在7個左右。
熊曉鴿說，出走不是因為吵架不可調(diào)和，而是一個市場行為，可能會有一些理念不同。IDG資本還是有容人之量的，像張震、高翔和岳斌的高榕資本，他和周全一批人都給他們投錢了。
雖然由于合伙人的連續(xù)出走，IDG資本被半調(diào)侃半認(rèn)真地稱為“投資圈的黃埔軍校”。但熊曉鴿覺得，幾個人的離開不會對IDG資本造成大的影響，最重要的是品牌。就像中國乒乓球隊，即使有很多人出走，但依舊是第一，靠的是成熟的培養(yǎng)機(jī)制。IDG資本在這方面做得也不錯。
挑戰(zhàn)中走過
2007年，蘋果發(fā)布了第一代Iphone，以革命性的操作系統(tǒng)、觸控體驗和互聯(lián)網(wǎng)功能，拉開了移動互聯(lián)網(wǎng)的大幕。
IDG資本是最早一批看好移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，熊曉鴿和周全等人曾多次公開提到移動互聯(lián)網(wǎng)的大勢和機(jī)會。但遺憾的是移動互聯(lián)網(wǎng)時期，IDG資本并沒有重演PC互聯(lián)網(wǎng)時期的神奇成績，而是顯得有些迷茫。
這和2005年之后，IDG資本有了成長基金之后，重心開始偏向于成長型投資和PE投資有一定關(guān)系。由于此前IDG資本基本是以早期投資為主，對于中后期的投資沒有經(jīng)驗，所以資深的投資人團(tuán)隊把大部分的精力都放在了向中后端的擴(kuò)張上面。
相對而言，在早期VC上的投入肯定沒有之前那么多了。平衡幾只基金的關(guān)系，是當(dāng)時IDG資本所面臨的挑戰(zhàn)。2011年成立的人民幣基金，由于有社保基金的大量投資，也讓熊曉鴿們不得不謹(jǐn)慎對待。
而此時紅杉資本中國和經(jīng)緯中國，正分別在成長型投資和早期投資上瘋狂擴(kuò)張。“搶項目”已經(jīng)成為了常態(tài)。
相對紅杉資本中國對于沈南鵬的高度依賴，以及經(jīng)緯中國的“群狼戰(zhàn)術(shù)”，將部分決策權(quán)下放給投資經(jīng)理。IDG資本的集體投資決策機(jī)制，顯得有些慢了。
已經(jīng)離開的張震曾經(jīng)介紹過IDG資本當(dāng)時的投資步驟，“投資經(jīng)理先找到一個不錯的項目，開始立項，由項目小組對該項目進(jìn)行研究。如果通過，投資經(jīng)理需要繼續(xù)接觸和觀察創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，再簽訂協(xié)議。之后IDG資本開始對企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，最終由投資委員會決定是否投資”。
IDG資本的投資委員會采取的是一人一票制，民主常常帶來低效。節(jié)奏慢在這么一個越來越快甚至后期都有些瘋魔的大環(huán)境里，顯得有些尷尬。
不過熊曉鴿并不覺得這是個壞事情，雖然他也承認(rèn)，因為決策慢了，IDG資本有錯失過項目。但是集體決策能保證IDG資本的長久的發(fā)展，不會因為某個人的起落而起落。“我們也不想湊熱鬧，還是想保持獨(dú)立地思考，保持理性，投資本身就是需要孤獨(dú)的事情，100個里面最多只有20個成功的二八定律永遠(yuǎn)有效”。
伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)而來的另一個挑戰(zhàn)是，“押寶選手”和“廣撒毛毛雨”的投資戰(zhàn)略似乎沒有那么有用了。
對于這種變化，李豐曾經(jīng)有過一段精辟的分析，“移動互聯(lián)網(wǎng)時代，創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量變得空前多了，但是規(guī)模都非常小，并且規(guī)模和資源方面基本上都在一個量級上”。在這些小公司中找到有潛力的好公司，去押選手和投前二難度都非常大了
與此同時，由于投資機(jī)構(gòu)的爆發(fā)式增加，整個風(fēng)投圈變成了供大于求的情況。價格被哄抬，魚龍混雜，判別好項目的難度提高，投資失敗的損失和風(fēng)險都提高。甚至到后期，天使輪都開始到了千萬和億的量級。
熊曉鴿說，他們一度為這種“亂拳打死老師傅”的現(xiàn)狀感到有點沮喪。
引入變革
輝煌與遺憾并行，走了20多年。在新的關(guān)鍵路口，IDG資本又開始了新一輪的變革。
新老交替，帶來的是投資戰(zhàn)略的變化。和熊曉鴿、章蘇陽為代表的老一代投資人，把看人放在第一位不同的是，新生代的IDG資本投資人，例如剛剛升任資深合伙人的李驍軍、青壯派的樓軍和牛奎光等人，都更愿意用“研究驅(qū)動型”來描述現(xiàn)在IDG資本的投資風(fēng)格。
而這種變化也受到了創(chuàng)始投資人團(tuán)隊的支持和看好，熊曉鴿用打法創(chuàng)新來形容這種變化，甚至認(rèn)為這種打法將是IDG資本未來安身立命的法寶。
李驍軍說，研究是IDG資本的核心競爭力，在TMT內(nèi)部，去年IDG資本就做了100多個研究，研究題目跨的非常廣，從聽起來特別尖端、特別變態(tài)的議題，到供應(yīng)鏈金融，到比較人文的都做了研究。
在其他投資人做了女人為什么買東西的研究之后，電商組負(fù)責(zé)人樓軍去年還補(bǔ)充做了男人為什么也要買東西的研究。90后基金的設(shè)立，也是基于90后的研究報告。
從IDG資本最近幾年投資案例的規(guī)律來看，IDG資本的投資打法，基本上已經(jīng)形成了一種通過縝密研究，大量押寶看好的領(lǐng)域，長期持有看好公司的方針。不過雖然也是大量投資看好領(lǐng)域，但I(xiàn)DG資本也不是像紅杉一樣在賽道上“養(yǎng)蠱”式的投法，而是在一個大領(lǐng)域中，押注不同垂直賽道，爭取好公司一直投到上市的做法。
熊曉鴿很坦誠地對新浪科技說，其實商業(yè)模式創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)會越來越危險，因為復(fù)制的難度實在太低，技術(shù)導(dǎo)向的創(chuàng)新會越來越多。這種情況下IDG資本的先發(fā)優(yōu)勢會消失，大家都會回到同一個起跑線上。研究驅(qū)動的打法也是為了配合這種變化，創(chuàng)造新的先發(fā)優(yōu)勢。
企業(yè)服務(wù)的投資就是一個典型案例，早在2013年，IDG資本就開始大規(guī)模投資企業(yè)服務(wù)，是最早押寶該領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)之一。在行業(yè)小組改革之后，又成立了專門的小組關(guān)注企業(yè)服務(wù)市場的投資。現(xiàn)在人工智能、SaaS、供應(yīng)鏈金融、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)、信息安全6個垂直方向，IDG資本已經(jīng)投資了50多家公司。其中紛享逍客、Testin云測網(wǎng)絡(luò)分別連續(xù)投資四輪和三輪。
能夠長投和連投，也是熊曉鴿眼中研究驅(qū)動帶來的好處。“押寶選手和毛毛雨是因為不知道未來會怎么發(fā)展，而研究驅(qū)動就不一樣了，是看懂和理性的選擇。雖然投到百億公司需要運(yùn)氣成分，但是獨(dú)角獸的概率會大大提高”。
而體制上，對于被質(zhì)疑的投資決策慢的問題，IDG資本也進(jìn)行了變革。不同于以往每個項目都要投委會表決通過的步驟，熊曉鴿說現(xiàn)在的IDG資本針對不同的投資階段，進(jìn)行了分開處理。
“早期項目小組比較精簡，一些項目只要小組內(nèi)表決通過就可以投資了，為的是快速決策。而中后期、大項目會比較謹(jǐn)慎，風(fēng)控和盡職調(diào)查都會更嚴(yán)格，也依舊需要投委會投票通過”。
對于重視理性的IDG資本而言，還有一個比較好的機(jī)會就是資本寒冬的到來，讓風(fēng)投基金開始了新一輪洗牌，估值、投資的節(jié)奏也慢慢地趨于理性。換句話說，春天來了。
不過一些挑戰(zhàn)還依舊存在，熊曉鴿說現(xiàn)在來講在中國最難辦的事情，公司怎么賺錢的事情，變得越來越不清楚了。對投資機(jī)構(gòu)而言，挑戰(zhàn)在于要判斷以后怎么退出的問題。
更加麻煩的一點是，BAT已經(jīng)大規(guī)模進(jìn)入投資領(lǐng)域，相對于傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)而言，BAT資金更充足，能給創(chuàng)業(yè)公司的流量和入口，并且依靠自己的平臺形成的創(chuàng)業(yè)者矩陣更加全面和緊密。對于中國風(fēng)投圈而言，接下來也是一個跨界競爭的時代，風(fēng)投和BAT對于好項目的競爭，恐怕要比風(fēng)投之間的競爭會更激烈。
