[摘要]回購股票、支付股息無助于提振股價(jià)，反而會(huì)造成股東價(jià)值損失。但蘋果今年將繼續(xù)發(fā)行債券，向股東回饋資金，這無疑是在重復(fù)以往的失誤。

　　2月1日消息，據(jù)外電報(bào)道，市場調(diào)研公司Global Equities Research分析師特里普·喬德里(Trip
Chowdhry)在日前發(fā)布的投資者報(bào)告中稱，蘋果首席執(zhí)行官蒂姆·庫克(Tim Cook)當(dāng)前的做法完全類似于阿爾伯特·愛因斯坦(Albert
Einstein)定義的精神錯(cuò)亂：一遍又一遍做同樣的事情，期待著不同結(jié)果的出現(xiàn)。

　　在蘋果上周發(fā)布了令人失望的第一財(cái)季財(cái)報(bào)之后，該公司首席財(cái)務(wù)官盧卡·馬斯特里(Luca
Maestri)在隨后舉行的電話會(huì)議中表示，“為支持公司的資本回報(bào)計(jì)劃，該公司計(jì)劃今年在美國和國際債券市場更加活躍?！瘪R斯特里表示，在今年4月發(fā)布第二財(cái)季財(cái)報(bào)時(shí)，該公司將詳細(xì)披露這些“計(jì)劃”。

　　對于蘋果的這一計(jì)劃，喬德里表示，自蘋果開始大規(guī)模舉債派息和回購股票以來，該公司股價(jià)表現(xiàn)一直遜于大盤，而庫克和馬斯特里繼續(xù)犯同樣的錯(cuò)誤，表明他們二人已經(jīng)相當(dāng)?shù)寞偪瘛?/p>

　　庫克在2011年8月出任蘋果首席執(zhí)行官。一年之后，迫于包括激進(jìn)投資人卡爾·伊坎(Carl
Icahn)在內(nèi)的投資人的壓力，蘋果于2012年8月16日中斷近17年之后，再度開始向股東定期派息。至蘋果派息至上周五收盤時(shí)，該公司股價(jià)累計(jì)漲幅為7.1%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期上漲了37%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)同期更是上漲了51%。喬德里稱，蘋果在這段時(shí)間內(nèi)動(dòng)用1100億美元回購了公司股票，并派息430億美元;該公司同時(shí)還發(fā)行了630億美元的債券。

　　“很明顯，回購股票和派息的做法并未奏效，”喬德里在投資者報(bào)告中稱。“但是莫名其妙的是，蘋果現(xiàn)任首席財(cái)務(wù)官認(rèn)為一遍遍做同樣的事情，可能會(huì)產(chǎn)生不同的結(jié)果。”

　　當(dāng)時(shí)市場比蘋果股價(jià)長期弱勢問題更關(guān)注的，是相對于整體市場，蘋果的估值有多么的低迷。金融數(shù)據(jù)公司FactSet提供的數(shù)據(jù)顯示，蘋果股票截至上周五時(shí)的市盈率已經(jīng)降至10.33倍，低于2012年8月16日時(shí)的15.22倍。在這段時(shí)間內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的平均市盈率從13.25倍上漲至16.64倍。喬德里預(yù)測，由于蘋果市盈率相對于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股平均市盈率的下滑，讓蘋果的股東價(jià)值損失了約4800億美元。該分析師總結(jié)稱，“蘋果的股票回購計(jì)劃已是一場完全的災(zāi)難。”

　　喬德里還對比了庫克時(shí)代與1983年至1993年執(zhí)掌蘋果帥印的約翰·斯卡利(John
Sculley)時(shí)代的蘋果。喬德里指出，“喬德里時(shí)代基本上毀掉了蘋果，讓這家公司的現(xiàn)金持續(xù)從資產(chǎn)負(fù)債表中蒸發(fā)?！痹谒箍ɡ镎茩?quán)之后，蘋果從1987年5月開始首次向股東派息。雖然斯卡里執(zhí)政期間蘋果股價(jià)幾近翻番，但同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)均上漲了兩倍以上。

　　不過庫克的持續(xù)派息和回購也會(huì)得到一些人的支持，如富豪伊坎。根據(jù)提交給美國證券交易委員會(huì)的報(bào)告顯示，截至去年9月30日，伊坎持有5280萬股蘋果股票。如果截至2月8日伊坎仍持有同數(shù)量的蘋果股票，蘋果將會(huì)在2月11日向伊坎派息2744萬美元。